我國特鋼行業發展現狀。與普鋼相比，我國特鋼行業發展相對滯后，與國際先進水平的差距也較普鋼大，國際市場份額僅為2%左右。就生產比例而言，我國特鋼產量僅占總鋼產量的5%左右，而世界平均水平為15%左右，其中日本為18.9%，德國25.3%，歐盟16.4%，瑞典更是達到45%。

　　就產品結構而言，我國特鋼產業雖然已初具規模，但很多高附加值、高品質產品依然大量依賴進口。

　　"十二五"期間，特鋼發展將提速。國家的政策引導和支持將加快"十二五"期間國內特鋼行業的發展。2 月22 日公布的《新材料產業"十二五"規劃》中，高品質特殊鋼的自主化目標赫然在列；8 月24 日科技部印發《高品質特殊鋼科技發展"十二五"專項規劃》，明確提出特鋼產量占比由5%提高到10%左右（即要求特鋼產量年復合增速20%左右），特鋼行業新增年產值5000 億元以上。我們認為，政府后續極有可能會出臺更為具體的扶持政策，多方位支持特鋼企業的發展，如財政補貼、稅收優惠等。

　　先進國家特鋼行業發展軌跡。日本是特殊鋼發展最好的國家之一。1975 開始，其城鎮化建設進程明顯放緩，也正是在此后的十年左右的時間里，日本特鋼生產比例快速上升。1975-1985 年期間，特鋼產量的CAGR 為6.21%，遠超粗鋼整體0.28%的水平。產品結構方面，2001 年，日本高端產品占比52%。 不同特鋼品種前景分析。從盈利能力、市場空間以及國內供需狀況分析，我們依次看好高溫合金、模具鋼、軸承鋼的三個細分領域（風電、航空航天、高鐵）。 投資建議。我們認為特鋼標的的投資機會有兩條主線：一是下游汽車、機械、軍工等行業刺激帶來的板塊性投資機會；二是特鋼企業新品研發突破帶來的個股投資機會。綜合行業未來趨勢判斷和企業特質，我們看好撫順特鋼（高溫合金領域的翹楚， 未來看費用率降低和整合、高端品放量）、大冶特鋼（軸承鋼領域龍頭，未來看新品和整合）。