上周，螺紋鋼先抑后揚，周五，遠期1305合約漲停更顯示出多頭的強勢。從周K線來看，成交量較前一周大幅增加，持倉量有所減少，雖然盤中再創新低，但“金針探底”的形態還是給投資者帶來更多的想象空間。周五鋼價大幅上漲更多是源于消息面的利好，發改委批復的萬億城市軌道交通、公路等建設刺激使得螺紋鋼出現快速大幅反彈，但國家經濟以及鋼材市場基本面的好轉并非一朝一夕能夠實現，沒有持續需求的跟進，短期刺激或將使得鋼材供需矛盾更加惡化，后期報復性下跌在所難免。

　　鋼企業績慘淡 產量居高不下

　　2012年鋼價出現了大幅下滑，鋼鐵上市公司的業績更是慘不忍睹，2012年半年報顯示整體盈利下滑接近八成。除了寶鋼股份（600019）因出售資產獲得收益外，上半年33家鋼鐵上市公司整體虧損超過60億元，目前已有16家上市鋼企跌破凈資產。鋼企利潤大幅萎縮與國家經濟增速放緩、房地產持續嚴厲調控密切相關，但供給嚴重過剩的問題卻是由鋼企自身造成。按照常理，當產品出現微利甚至虧損，在需求短期無法好轉的情況下，通常是減少供給以保持價格或者利潤的穩定。但當前我國粗鋼產量卻呈現出不降反升的走勢。

　　利潤長存 鋼企減產難有大動作

　　中小民營企業產量難以減少的主要原因在于其生產的靈活性，在鋼材市場持續低迷的窘境下，原材料隨采隨用的生產模式使得成本大幅降低，利潤的持續存在也是企業放棄減產的主要原因。近兩個月，在礦山低價拋售、鋼廠采購不積極的悲觀情緒下，新交所鐵礦石掉期價累計下跌40多美元，當前位于90美元/噸一線，跌幅近30%，明顯超過國內鋼材價格的下行速度。根據當前爐料的價格進行估算，上海地區HRB400螺紋鋼成本在3100元/噸附近，對應于現貨報價，當前仍舊有300元/噸的利潤，這便是中小民營企業不會減產的關鍵所在。如果按照一般的生產模式，將爐料價格提前于鋼材現貨價格一個月，則上海地區HRB400螺紋鋼的利潤在-150元/噸附近。但對于被GDP、稅收指標、就業指標綁架的大型國有鋼企來說，即便持續虧損也難以做出大規模的停產、減產動作。

　　供需矛盾激化 螺紋鋼或創新低

　　8月份，全國工業生產者出廠價格PPI同比下降3.5%，環比繼續下降0.5%，創出34個月來的新低。黑色金屬材料類購進價格更是以環比-1.9%，同比-9.8%領跌指數。短期來看，發改委批復的項目在心理層面給予市場一種積極的信號，但難以對市場需求起到明顯的效果。在當前鋼廠生產仍存利潤、短期刺激政策的利好影響下，鋼廠減產的動能將弱化，后期供需矛盾恐將持續升溫。

　　近期，螺紋鋼成交量將明顯處于高位，多空激烈爭奪下盤中或現較大振幅，建議投資者謹慎操作。鑒于鋼廠仍有很大的減產空間，而減產的動能是由鋼價的下跌倒逼而來。建議投資者中期仍以空頭思路對待，在期指市場上漲乏力的配合下，可嘗試空單介入，螺紋鋼后期再創新低的概率仍大。