行業(yè)格局變化前期,關(guān)注三條主線目前,傳統(tǒng)的焦炭行業(yè)由于產(chǎn)能過(guò)剩和技術(shù)同質(zhì)化已面臨發(fā)展瓶頸,行業(yè)格局正處在變革的初期。我們認(rèn)為,有三大投資主線值得關(guān)注,概括起來(lái)就是“量”、“質(zhì)”、“深”。
　　“量”的邏輯來(lái)自于山西焦炭資源整合。與煤炭資源整合類似,區(qū)域性的龍頭或大型的焦炭企業(yè)有望在整合中受益。整合的優(yōu)勢(shì)一是來(lái)自于量增加對(duì)利潤(rùn)的增厚及隱性的規(guī)模效應(yīng),另一方面來(lái)自于企業(yè)挑選整合標(biāo)的的主動(dòng)權(quán),區(qū)域的優(yōu)質(zhì)資源有望向整合主體集中。
　　“質(zhì)”的邏輯來(lái)自于公司盈利的質(zhì)量。如果公司焦化產(chǎn)品深加工較為完善,焦化副產(chǎn)品前景廣闊,盈利能力強(qiáng),也可作為理想的投資標(biāo)的。
　　“深”的邏輯來(lái)自于公司縱深產(chǎn)業(yè)鏈的延伸,如公司向上游獲取焦煤資源,向下游發(fā)展鋼鐵冶煉,也將改變產(chǎn)業(yè)鏈兩端受擠壓的格局,改善盈利空間。
　　山西省推出焦化行業(yè)整合等政策,預(yù)計(jì)省內(nèi)上市公司在重組整合、盈利能力改善等方面或?qū)⑹芤妗Ｖ攸c(diǎn)建議關(guān)注山西焦化、安泰集團(tuán)、美錦能源等。