中信泰富近日發布公告稱，已向香港聯交所申請增發25億美元中期票據，用于西澳磁鐵礦等項目。該項目原計劃總投資42億美元。2009年上半年投產，但至今尚未投產，就已投入78億美元，預計總投入將超100億美元。近年來，受中國需求減少的影響，全球鐵礦石價格出現大幅下跌。中信泰富鐵礦項目進退維谷，如果未來鐵礦石價格不能出現大幅反彈，此項目即便投產，也將是需要繼續燒錢來填的大坑。

　　澳洲項目成中信泰富噩夢

　　2008年中信泰富董事會主席榮智健曾因外匯投資巨虧146.32億港元辭職。此后西澳磁鐵礦項目屢屢延期，不斷燒錢，至今沒有產生現金流。現在又遇到經濟周期下行，鐵礦石價格低迷，項目盈利無望。

　　投資巨虧中國首富辭職

　　中信泰富收購西澳洲鐵礦項目時，為減低項目面對的貨幣風險，涉足外匯衍生品投資。此后澳元大跌，使得2008年中信泰富巨虧146.32億港元，董事會主席榮智健辭職。

　　現如今，西澳磁鐵礦項目已經建設開采6年，期間被延期3次，至今仍未投產，項目就像一個黑洞，不斷地吞噬著公司現金流。

　　中信泰富一條路走到黑

　　2006年3月，中信泰富買下西澳兩個分別擁有10億噸磁鐵礦資源開采權的公司。項目原計劃總投資42億美元，2009年上半年投產。但項目難度遠遠超出原先預計，投資規模增大、建設周期拉長，投產日期一再拖延。

　　截至今年6月底，中信泰富在磁鐵礦項目上已經投入78億美元，比預期超出86%。2012年中報發布后，中信泰富董事會主席常振明再次表示不出意外將于年底投產，同時還表示，項目的總開支不會超過100億美元。

　　今年3月，常振明曾表示，第一條生產線將在8月投產；但不久前常振明又表示，該項目今年8月無法實現試營運，不得不再次延期。投產延期會造成多付貸款利息、人工工資等成本上升，因此該項目總投資很可能會超過100億美元。這對中信泰富來說將造成負債加重，資金成本上升，代價非常大。

　　形勢逆轉鐵礦石開工即虧損

　　正在建設的西澳磁鐵礦建成后將會是澳大利亞最大的磁鐵礦項目，未來可為中信泰富特鋼廠和中國其它鋼廠提供鐵礦石。

　　目前中國60%左右的鐵礦石需要進口，該項目是中國試圖擺脫全球三大鐵礦石巨頭挾制的重要嘗試。中國鋼企一直指責它們把鐵礦石價格抬得過高。但是西澳磁鐵礦項目生不逢時，目前鐵礦石的供求形勢已經出現逆轉，6年前，當該項目首次被提出時，中國急需鐵礦石，用以煉成鋼鐵，而現在鋼鐵需求大幅下滑，庫存高企，鐵礦石價格大幅下降。在可以預見的一段時期內，低迷的形勢很難發生逆轉，鐵礦石價格保持低位震蕩將是大概率事件。這就意味著，即使中信泰富花費巨大的人力、物力投產了該項目，開工之后也將會面臨著越生產越虧損的情況，正可謂一條路走到黑。

　　那有沒有其他光明道路呢？除非中國經濟形勢出現2008年那樣的大逆轉，不過中國目前鋼鐵產能過剩，短時間內再進行大規模投資刺激計劃的可能性比較校

　　澳洲項目進退維谷

　　中信泰富目前深陷澳洲磁鐵礦陷阱，六年來顆粒無收，進退兩難。

　　中國鋼企不振致鐵礦石價格大跌

　　由于國家實施嚴格的房地產調控政策，以及鐵路、公路、機場等基礎設施建設項目投資大幅回落，導致鋼材需求疲軟。再加上歐元區陷入債務危機，全球經濟形勢不好，鋼鐵市場低迷。

　　今年上半年中國鋼企利潤跌至23.9億元人民幣，同比驟降96%，這使得中國國內對鐵礦石的需求大幅減少，鐵礦石由最高價格水平的大約200美元/噸大幅下跌至120美元/噸左右。鐵礦石價格大跌將極大地影響公司的盈利和估值。

　　趁鐵礦石價格上升可出手解套止損

　　在中國十一黃金周假期結束后，國際鐵礦石價格上漲12%，澳大利亞基準鐵礦石現貨市場價格為每噸120.25美元，為近3個月來最高點。鐵礦石價格的反彈為中信泰富帶來了出手的機會。如果在此時將西澳磁鐵礦項目出手，雖然會有巨額損失，此前投入的大量人力物力財力無法收回成本，但能夠解套止損，不會再陷下去。中國國企投資海外礦山項目停產擱淺并非沒有先例。要是等到形勢惡化，項目投產持續虧損再來轉手，項目估值將遠不如現在，損失也會變大，甚至會出現無人接手，被迫繼續向該項目輸血的窘境，不排除中信泰富被此百億美元的龐然大物拖垮的可能。

　　西澳磁鐵礦項目雖然是中信泰富董事會主席榮智健在任時開拓的項目，但中信泰富主席常振明等現任管理層多次表示，目前公司的首要任務仍是盡快建成投產，對于鐵礦在未來為公司創造價值的巨大潛力充滿信心。可見將其轉手出售暫時沒有進入公司管理層的視野。

　　結語：當前中國經濟已經進入下行周期，鐵礦石需求和價格均出現大幅下跌，且在可預見的一段時間內無法出現大幅反彈，中信泰富海外礦產投資項目陷入困境。但愿中信泰富能夠做好項目管理和運營，挺過此輪下行周期。