全球銀行業正在經受監管、資本和結構轉變的重重考驗，市凈率勉強達到0.5倍。但如果你就此覺得它們的日子不好過，就請想想鋼鐵廠的老板吧。全球產量最高的鋼鐵集團——安賽樂米塔爾(ArcelorMittal)如今股價只有2008年峰值的20%。世界第六大鋼鐵廠商——新日本制鐵公司(Nippon Steel)的市凈率為0.6倍。考慮到鋼鐵的需求增長還在放緩，情況會不會變得更糟?

　　世界鋼鐵協會(World Steel Association)預計，今明兩年鋼鐵消費量僅將取得2%至3%的年增長率。在過去兩年內，鋼鐵消費量年均增長10%。中國鋼鐵需求據信占到世界總量的一半，但中國的經濟增長高峰已經過去，而且中國當局正試圖轉變依靠基礎設施投資拉動的增長模式。另一方面，鋼鐵行業存在供應過量。據估計，在全球供應鏈中，過剩鋼鐵達到2.5億噸，相當于全球年消費量的近五分之一。有超過一半的供應過量發生在中國。

　　亞洲的其他經濟體也無法接過中國手中的接力棒。印度鋼鐵消費量年均增長5%左右，但該國鋼鐵需求僅占全球的5%。印度尼西亞的需求僅為印度的六分之一。

　　難怪投資者對這一行業避之不及(安賽樂米塔爾的市凈率僅為0.4倍)。但不可否認，現代制鐵(Hyundai Steel)等一些韓國制造商是個例外，其市凈率僅略低于1倍，這在很大程度上得益于該國汽車行業的強大實力。

　　除了供需不均衡以外，鋼鐵行業的另一個大問題是利潤率下滑。按照利息、稅項、折舊及攤銷前盈利(Ebitda)計算，韓國浦項制鐵(Posco)的利潤率已下降至2005年最高值的三分之一。今年鐵礦石價格下降也于事無補，因為鋼鐵需求滑坡會壓低鋼鐵價格。面對困境，需要保持鋼鐵般的意志。