三大鋼11月價(jià)格政策點(diǎn)評(píng)

　　信息回顧：寶鋼股份10月10日出臺(tái)11月份價(jià)格政策，主要品種價(jià)格與上月相比維持不變。

　　武鋼股份10月9日出臺(tái)11月份價(jià)格政策，熱軋、酸洗、吊線卷上調(diào)150元/噸，冷軋上調(diào)100元/噸，鍍鋅上調(diào)0-50元/噸，無(wú)取向硅鋼上調(diào)0-150元/噸，其他品種與上月相比均維持不變。

　　鞍鋼股份10月18日出臺(tái)11月份價(jià)格政策，熱軋、酸洗、冷硬上調(diào)80元/噸，低牌號(hào)無(wú)取向硅鋼上調(diào)100元/噸，其他品種與上月相比均維持不變。

　　投資提示：寶鋼維持平盤(pán)，武鋼、鞍鋼小幅上調(diào)。寶鋼本月繼續(xù)維持平盤(pán)，武鋼、鞍鋼則小幅上調(diào)了部分品種價(jià)格；武鋼上月平盤(pán)之后首次小幅上調(diào)鋼價(jià)，鞍鋼連續(xù)五個(gè)月的價(jià)格下調(diào)后首次上調(diào)鋼價(jià)，但上調(diào)幅度較小。

　　政策基本符合市場(chǎng)預(yù)期，反映三大鋼廠對(duì)后市的謹(jǐn)慎態(tài)度。鋼價(jià)在今年經(jīng)歷連續(xù)五個(gè)月的深跌后，于7月下旬開(kāi)始減產(chǎn)，9月受前期減產(chǎn)累積效果及QE3情緒影響，同時(shí)需求出現(xiàn)季節(jié)性回暖，鋼價(jià)出現(xiàn)大幅反彈，反彈幅度達(dá)全年跌幅的三分之一；但產(chǎn)量也受鋼價(jià)上漲快速反彈，10月上旬日均粗鋼產(chǎn)達(dá)192萬(wàn)噸（年化7億噸），旬環(huán)比上升4%，相較下游需求而已供給面壓力開(kāi)始出現(xiàn)。從三大鋼的調(diào)價(jià)行為來(lái)看，穩(wěn)中略升一方面反映了當(dāng)前的價(jià)格改善與成本上升所帶來(lái)的漲價(jià)意愿，另一方面調(diào)價(jià)幅度較小也顯示出對(duì)鋼價(jià)重返跌勢(shì)的擔(dān)憂；其中，寶鋼的平盤(pán)政策反映出其直銷(xiāo)模式對(duì)下游需求的敏感度。

　　社會(huì)庫(kù)存也僅在長(zhǎng)假后出現(xiàn)一周上漲后即面臨下跌，反映貿(mào)易商拿貨意愿仍然不強(qiáng)，鋼價(jià)后期恐將面臨壓力。

　　出廠價(jià)格與市場(chǎng)價(jià)格價(jià)差仍高于歷史平均水平，鋼價(jià)能否企穩(wěn)并持續(xù)反彈仍需觀察。據(jù)測(cè)算，2010-2011年寶鋼熱、冷軋價(jià)格與市場(chǎng)平均價(jià)差分別為1172、879元/噸；武鋼為1453、707元/噸；鞍鋼為27、35元/噸。目前寶鋼、武鋼、鞍鋼絕大多數(shù)品種的出廠價(jià)格與市場(chǎng)價(jià)格的價(jià)差相比，仍然小幅高于該均值（平均高268元/噸），這一方面體現(xiàn)了市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)較鋼廠更頻繁，另一方面也反映三大鋼仍然有足夠的下調(diào)空間，鋼價(jià)能否企穩(wěn)并持續(xù)反彈仍需觀察。

　　維持行業(yè)“中性”評(píng)級(jí)，謹(jǐn)慎配置鋼鐵板塊。QE3效果造成短期毛利快速反彈，帶動(dòng)上游價(jià)格上漲使得行業(yè)調(diào)整節(jié)奏放緩，行業(yè)階段性底部到來(lái)的時(shí)間會(huì)晚于我們先前的判斷，同時(shí)下游需求雖有季節(jié)性回暖但面對(duì)產(chǎn)量仍然面臨壓力，因此行業(yè)評(píng)級(jí)維持“中性”。