據申銀萬國證券消息，隨著天氣轉涼,9月下旬以來六大電廠日均耗煤量維持在55萬噸以下,較前期用電旺季時60萬噸以上水平下滑明顯。下游電廠自9月中下旬啟動補庫存以來,庫存水平不斷攀升,重點電廠庫存由8月底的8464萬噸攀升至10月10日的9276,存煤天數由24天上升至31天的歷史新高,同比去年水平增加12天。電廠需求的下滑、存煤的持續攀升,外加國際動力煤價仍然震蕩下行,使得國內港口煤價上漲仍顯乏力。10月8日大秦線檢修開啟后,連續兩周每周港口動力煤價僅上漲5元/噸。山西等地減產效果顯現,動力煤產地價格企穩后小幅反彈。后期動力煤價仍將承壓,大幅度上漲可能性較小。

　　鋼鐵行業需求出現季節性環比改善,在鋼價帶動下產量快速回升(10月上旬日均粗鋼產量達192萬噸,環比增幅達4%),促使鋼鐵企業補庫存,在產能受限的情況下焦煤價格出現小幅回升。國際煉焦煤方面,青島港進口澳大利亞高揮發份煉焦煤到岸價本周環比回升3.5美元/噸至161.5美金/噸,環比增幅2.2%,較前期低點9月20日的154美元/噸,增長4.9%。但是產量的上升將抑制鋼材價格反彈,國內鋼材供給壓力依然存在,如果鋼價承壓再次回調,又將重新壓制國內煉焦煤價格。

　　鋼價反彈,各煤種價格企穩等積極因素確實表明需求季節性恢復的跡象,但從電廠日耗煤數據看,整體經濟仍然處于低迷狀態,且電廠庫存高企,價格不具備大幅上漲的條件�？紤]三季報業績情況,我們認為10月份市場將經歷業績大幅下調的沖擊,業績調整后12年PE應該超過15倍,13年PE應超過20倍,整體估值不具備吸引力,建議從成長性和業績確定性角度關注中國神華、潞安環能、蘭花科創、恒源煤電。

　　本周重點新聞:1)中煤協:今年我國煤炭產量或逾37億噸;2)9月我國煤炭進口1863萬噸。

　　國內煤價繼續企穩國際動力煤價小幅下跌:山東動力煤價小幅上漲,秦港價格微幅上漲,國際小幅下降;安徽淮北、山東兗州煉焦煤價格小幅上漲;山西焦炭價格基本平穩;山西晉城、貴州六盤水無煙煤小幅上漲;尿素、甲醇價格基本平穩;陽泉噴吹煤價格小幅上漲。

　　國內外油煤價比上升模擬計算國際煤價重新低于國內:按熱值統一為噸標準煤后,目前國際油價與國際煤價比值為5.62,環比上升0.26;國際油價與國內煤價比值為4.38,環比上升0.03。按熱值統一為噸標準煤后,目前澳大利亞BJ煤炭現貨運抵中國模擬計算價格較山西優混運抵廣州港模擬計算價格(5500大卡)低20元/噸,價差環比擴大28元/噸。

　　秦港調入上升調出下降庫存小幅下降:截止10月22日,秦港煤炭日均調入量環比上升0.7萬噸/日至54.4萬噸/日,環比升幅1.4%。日均調出量環比下降3.7萬噸/日至57.2萬噸/日,環比降幅6.0%。秦港庫存周環比下降18.7噸至517.9萬噸,環比降幅3.5%;其中內貿煤庫存517.9萬噸,環比降幅3.5%;外貿煤庫存0萬噸,環比持平。

　　直供電廠日均耗煤大幅下降存煤天數上升至31天:直供電廠10月上旬日均耗煤283.00萬噸,環比9月下降8.9%。截止10月19日,本周六大電廠日均耗煤環比上升1.06萬噸/日至54.47萬噸/日,環比上升2.0%。截止10月10日,直供電廠庫存較9月底上升244萬噸至9276萬噸,環比升幅2.70%,存煤可用天數由29天上升至31天。截止10月19日,六大電廠庫存環比上周上升60萬噸至1415萬噸,環比升幅4.41%。

　　國內海運費小幅下降國際大幅上升:國內主要航線平均海運費環比下降0.56元/噸至31.51元/噸,環比降幅1.75%。澳洲-中國煤炭海運費(載重15萬噸)環比上升1.37美元/噸至9.93美元/噸,環比增幅16.0%。