2001至2010年，鋼鐵行業在經濟高速增長的帶動下超出現常規發展，粗鋼產量在10年間累計增加5.3億噸，年均增加5300萬噸。中國粗鋼產量在世界總量中的比例已經由2000年前的15.35%增長至2011年的45.55%，2012年前三季度已經達到47.2%，連續16年位居世界產量第一。在這十年間，鋼鐵企業、鋼貿企業無論是數量還是規模均快速擴張，成就了一大批企業家，被稱為鋼鐵行業的黃金十年。

    然而，進入2011年下半年后，隨著我國經濟增速放緩帶來鋼材需求增速的下降，國內鋼價出現長時間的大幅下跌，鋼鐵行業的問題也集中暴露，國內鋼鐵行業真正進入調整期。2012年國內鋼鐵行業進入歷史上最為困難的時期。

    一、2012鋼鐵行業運行形勢嚴峻

    1、產能嚴重過剩

    根據國家統計局的數據，我國粗鋼生產能力由2007年末的6.1億噸上升到2011年末的8.6億噸，4年增加2.5億噸，2012年已超過9億噸。嚴重的產能過剩和進口鐵礦價格過高是當前鋼鐵行業陷入困境的根本原因。

    2012年以來，我國鋼鐵產能釋放一直保持在高位。前三季度我國粗鋼累計產量為54234萬噸，同比增長1.7%，預計全年粗鋼產量將達到7.2億噸。前三季度我國平均粗鋼日產水平達197.94萬噸，其中只有8月份粗鋼日均產量在190萬噸以下，4月、6月的粗鋼日均產量超過200萬噸，4月份粗鋼日均產量以201.9萬噸創下歷史新高。

    2、需求持續低迷

    受國際經濟增速回落以及我國經濟結構調整影響，我國GDP自2010年1季度創下11.9%的增速之后，便進入了以經濟增速放緩為特征的長達10個季度的類衰退周期，2012年三季度GDP增速僅為7.4%，創三年半新低。

    2012年前三季度國內固定資產同比增長20.5%，增速比上半年加快0.1個百分點，比去年同期回落4.4個百分點。全國房地產開發投資同比增長15.4%，比上半年回落1.2個百分點，比上年同期回落16.6個百分點。前三季度國內鐵路固定資產投資達3441.56億元，較2011年同期下滑13%;其中鐵路基礎建設投資2902.51億元，與去年同期相比減少548.28億元。固定資產投資增速今年5月曾降至20.1%近十年來低點，房地產開發投資總額增速也回落到金融危機時15.4%的水平。

    從前三季度下游主要用鋼行業產品產量情況來看，盡管9月份當月數據較前幾個月已有所改善，但多數行業產品產量仍處于低增長甚至負增長的局面。前三季度工業鍋爐、發動機、民用鋼質船舶、發電設備、鐵路機車等產品產量均同比出現負增長。

    9月份鋼鐵行業PMI指數為43.5%，較8月上升3.6個百分點，但仍遠低于50%的榮枯線。鋼鐵行業PMI指數自2011年四季度以來，除2011年12月和2012年4月高于50%以外，其余月份均低于50%的榮估線，其中8月份更是低至33.9%，創下近45個月來的新低。

    3、鋼價大幅下跌

    如果扣除今年春節后一個多月的小幅上漲階段，國內鋼價從去年8月下旬到今年9月上旬整整一年均處于大幅下跌走勢，各主要鋼材品種價格累計跌幅達到1500元/噸，9月中旬以后出現一波300-400元/噸的較大幅度反彈。截至10月25日，全國61個主要城市20mm二級螺紋鋼平均價格為3883元/噸，5.5mm熱卷平均價格為3805元/噸，20mm中板平均價格為3734元/噸，分別較2011年末價格下跌484元/噸、467元/噸和610元/噸，較去年8月中旬的高點分別下跌1219元/噸、1097元/噸和1257元/噸。
  目前我國粗鋼產能已達到9億噸，粗鋼產能利用率在75%左右。即使粗鋼日均產量達到200萬噸，年化粗鋼產能利用率也就是在81%左右，對于鋼廠來說很容易實現。在產能過剩嚴重的形勢下，只要稍有利潤空間，鋼廠增產的意愿仍較為強烈。如果國內粗鋼日均產量恢復到200萬噸以上，對鋼價又將形成巨大壓力。

    3、貨幣政策難以進一步寬松，鋼材市場資金面難有實質改善

    1-9月我國信貸規模已達到11.73萬億元，預計全年將超過15萬億，遠超去年12.8萬億的信貸規模。9月底M2增速達到14.8%，創出去年7月份以來的新高，超過了央行年初制訂的14%的年度目標。而在美國推出QE3之后，人民幣升值預期再次升溫，國際熱錢再次流入。9月份外匯占款凈增1306.8億元，扭轉了此前兩個月下降的趨勢。專家預測，10月份外匯占款規模可能凈增2000億元以上。國內市場資金流動性已出現顯著改善，央行后期貨幣政策進一步放松的可能性已經不大。

    就鋼鐵行業來看，當前資金面并沒有出現實質改善的跡象。近期涉及銀行與鋼貿商、擔保公司等的金融借貸案件明顯增加，鋼貿商傳統的聯保互保、質押的融資模式已經失效，銀行對鋼貿企業普遍限貸，鋼貿商資金仍處于相當緊張的狀況。而鋼鐵企業今年前八月處于全行業虧損的局面，多數鋼廠應收賬款、財務費用相比往年大幅上升，也普遍面臨較大的資金壓力。近期中國銀行間市場交易商協會召集各家主要承銷商召開相關研討會，會議再度警示鋼鐵、光伏行業風險。預計短期銀行對于鋼鐵行業的貸款仍會相當謹慎，鋼材市場資金面仍難有明顯改善。

    4、原材料價格進一步上漲動力不足

    鐵礦石價格自9月中旬以來持續上漲，62%品位進口礦價從9月初的90美元/噸上漲到目前的120美元/噸，上漲幅度超過30%。隨著礦價的上漲，國內前期停產的中小礦山也迅速恢復生產，9月份我國鐵礦石原礦產量達到12906萬噸，同比增長20.3%，環比增長10.7%，單月產量創下歷史新高。9月份我國鐵礦石進口量為6501萬噸，較8月份增加256萬噸，創今年新高。9月份鐵礦石原礦年化產量15.5億噸，進口礦年化量8億噸，足以支撐8億噸的生鐵產量。

    從短期看，考慮到近期國內鋼廠粗鋼產能釋放逐步加快，鋼廠對原材料的補庫力度加大，另外十八大期間國內部分中小煤礦、鐵礦將關停，預計短期國內鐵礦石、焦炭等原材料價格將穩中有漲。但從中長期來看，全球經濟復蘇緩慢，鋼鐵市場需求疲弱，鐵礦石、焦炭供應充足，價格整體走勢難以樂觀。

    5、鋼鐵企業出口形勢仍較為嚴峻

    近幾個月由于國際國內價差較大，鋼鐵企業積極出口，出口量處于相對較高水平。9月份我國出口鋼材514萬噸，同比增加94萬噸，增長22.3%。1-9月份我國出口鋼材4085萬噸，同比增加365萬噸，增長9.8%。1-9月份我國凈出口鋼材3042萬噸，同比增加522萬噸，增長19.9%。

    9月份以來國內鋼價出現上漲，但國際鋼市依然疲軟，國內外價差迅速縮小，國內鋼廠出口積極性減弱。而由于需求的持續低迷，國際鋼鐵企業紛紛減產、減員，歐洲的狀況尤為明顯，國際貿易保護主義再度抬頭，除歐美地區外，新興市場對我國反傾銷調查的案件也開始增多，后期我國鋼材出口形勢依然嚴峻。

    三、對四季度國內鋼價走勢看法

    當前國內市場庫存處于低位，同時國家對基建投資力度的加大對市場需求釋放將取到一定的刺激作用。但接下來的11、12月份傳統消費淡季因素不可忽視，市場整體需求難以大幅回升。

    國內粗鋼產能釋放的連續性決定了四季度粗鋼產量難以明顯回落，全年粗鋼產量有望達到7.2億噸，全球經濟增長態勢的疲軟使得國內出口難度增大，四季度國內資源供應壓力將明顯加大。

    鋼材市場資金緊張的局面難以改變，作為資金密集型的行業，銀行對鋼貿的限貸將影響整個市場資金供應鏈的變化。

    近期原料價格的上漲得益于鋼廠開工率上升帶來的補庫需求放大，進口礦價漲至120美元/噸之后，國內、國際礦山均已具有增產的動力，原料價格繼續沖高的空間已經有限。而后期隨著鋼廠階段性補庫告一段落，原料價格也存在高位回落的壓力。

    總體來看，預計春節前國內鋼價將呈先漲后跌走勢，以上海市場二級優質螺紋鋼價格為例，4000元/噸將是今年鋼價難以逾越的高點。而如果鋼廠產能釋放過快，不排除年底國內鋼價再度跌回至3500元/噸一線的可能性。