新一輪政府投資催生了對基礎(chǔ)原料的新需求，歐美日的量化寬松政策使鐵礦石、原油、基本金屬等原料市場開始膨脹，這些均促成了我國鋼鐵業(yè)的回暖。鋼鐵產(chǎn)能淡季不淡、板材和建筑鋼材價格倒掛、企業(yè)盈利出現(xiàn)分化將是鋼鐵后市的主要特征。

    10月份的中國官方采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）走出了陰霾，為50.2%，比上月上升0.4個百分點，重回50%榮枯線之上。

    PMI的回升，表明制造業(yè)景氣度有所上升，在諸指標(biāo)中，原材料購進(jìn)價格指數(shù)、生產(chǎn)指數(shù)、新訂單指數(shù)分別比上月上升3.3、0.8和0.6個百分點，成為帶動PMI指數(shù)回升的主要動力。

    制造業(yè)回暖在鋼鐵行業(yè)（黑色金屬冶煉及壓延加工）中的表現(xiàn)較為明顯。

    10月河北省鋼鐵行業(yè)PMI為52.5，環(huán)比大幅增長14.7。其中，新訂單指數(shù)為55.1，環(huán)比增長16.5。河北省占據(jù)全國的鋼鐵產(chǎn)量的1/4。

    追根溯源，是下游需求提振了鋼鐵行業(yè)。隨著政府開動投資閥門、加快項目審批，基建項目增長。同時，房地產(chǎn)交易量上升，住宅價格穩(wěn)中有升，這推高了房地產(chǎn)企業(yè)拿地的積極性。有消息稱，10月份，北京、上海、廣州等全國10個主要城市的土地出讓金合計超過400億元。

    可以預(yù)見，新一輪政府投資正在醞釀，這將為基礎(chǔ)原料產(chǎn)業(yè)帶來新的需求。而此前9月份以來歐美日等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體實施量化寬松的貨幣政策，促成了鐵礦石、原油、基本金屬等原料市場的膨脹。這些均促成了我國鋼鐵業(yè)的回暖。

    鋼鐵產(chǎn)能淡季不淡

    鋼鐵產(chǎn)能出現(xiàn)淡季釋放。基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)加快，房地產(chǎn)市場回暖，這些行業(yè)釋放出的積極信號反饋到鋼鐵行業(yè)，就是鋼材價格的平穩(wěn)回升和鋼鐵產(chǎn)能的釋放。現(xiàn)在，鋼鐵企業(yè)停爐減少，特別是中小鋼廠開始大量復(fù)產(chǎn)。據(jù)中鋼協(xié)旬報顯示，10月中旬全國粗鋼日產(chǎn)量估算值則為199.9萬噸，旬環(huán)比增長4.3%，比9月中旬大幅增長7.7%。

    一般情況下，10月份以后，冬季到來，全國鋼鐵產(chǎn)量會出現(xiàn)季節(jié)性回落。但由于政府從今年9、10月份追加投資砝碼，工程施工出現(xiàn)逆勢回升，這給鋼鐵企業(yè)生產(chǎn)增添了信心，鋼鐵企業(yè)的開工率將保持上升。四季度的鋼鐵產(chǎn)量可能會比三季度的產(chǎn)量小幅增長，鋼鐵生產(chǎn)出現(xiàn)淡季不淡的現(xiàn)象。

    板材和建筑鋼材價格倒掛

    以投資拉動經(jīng)濟(jì)的增長模式對鋼鐵行業(yè)的影響較為復(fù)雜，導(dǎo)致不同類型企業(yè)間的盈利出現(xiàn)分化。

    投資拉動經(jīng)濟(jì)增長，對鋼材需求的提振主要體現(xiàn)在基建和房地產(chǎn)方面。近期下游需求主要來源于鐵路、橋梁、公路等基建行業(yè)。

    此外，土地出讓情況好轉(zhuǎn)將帶來房地產(chǎn)行業(yè)建設(shè)高峰。基建和房地產(chǎn)建設(shè)會提高鋼材需求量，同時也出現(xiàn)需求結(jié)構(gòu)不均衡現(xiàn)象。建筑用鋼、超高層建筑以及橋梁等鋼結(jié)構(gòu)產(chǎn)品的需求增加，將對生產(chǎn)建材、型材產(chǎn)品的企業(yè)形成實質(zhì)利好。

    同時，這也對一大批以板材為主的企業(yè)形成壓力。一方面受到原料價格上漲的擠壓，另一方面下游需求沒有釋放，熱卷等板材類企業(yè)的產(chǎn)能釋放將受到限制。實際上，現(xiàn)在板材，特別是普通板材產(chǎn)品的盈利能力已經(jīng)相當(dāng)?shù)停�這幾年鋼鐵產(chǎn)能集中釋放，普板品種成為了重災(zāi)區(qū)，板材價格自然降了下來。商務(wù)部數(shù)據(jù)顯示，10月中旬3mm熱軋普通薄板全國均價為3972元/噸，與螺紋鋼等建筑鋼材品種相比，價格每噸僅相差80元，基本相當(dāng)。

    隨著以后政府投資項目的逐步落實到位，需求反差會繼續(xù)拉大，有可能會再次出現(xiàn)板材和建筑鋼材的價格倒掛，即熱軋板卷價格低于螺紋鋼價格，這對以板材為主的企業(yè)形成威脅。

    寬松貨幣影響鋼價

    此外，貨幣政策趨向?qū)捤蓪⒂绊戜摬膬r格和其他原料價格。8、9月份以來，國際原油、銅等大宗商品價格出現(xiàn)大幅上漲，主要影響因素在于美日歐主要經(jīng)濟(jì)體采取量化寬松的貨幣政策。貨幣供應(yīng)量明顯增長催生了人民幣的升值。10月31日，人民幣對美元即期匯率以6.2372的漲停價報收，收盤再創(chuàng)匯改以來的歷史新高，自7月下旬至今已累計升值約2.5%，其中10月累計升值近1%。

    人民幣升值給我國的貨幣政策施加了壓力。我國目前還在控制貨幣供應(yīng)量，大型金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率維持在20%高位。迫于市場壓力，中國央行采用逆回購方式，滿足機(jī)構(gòu)的資金需求。但這種行為是短期的，未來存款準(zhǔn)備金率和利息均將下降，這將增加我國的貨幣供應(yīng)量，從而影響資源價格。這對鋼鐵企業(yè)的影響是雙面的，一個是使其生產(chǎn)成本壓力上升，另一個是支撐鋼材價格保持回升態(tài)勢。