前三季度收入下降12.69%、凈利潤同比增長70.7%

　　前三季度實現(xiàn)收入1461億元，同比下降12.69%，歸屬于上市公司股東的凈利潤108億元，同比增長70.7%，EPS為0.62元。增長主要來源是出售不銹鋼和特鋼相關(guān)資產(chǎn)，貢獻稅前收益90.9億元。三季度單季凈利潤11.81億元，比去年同期同比下滑-4.88%�？鄯呛笄叭�季度EPS0.17元，單季EPS0.04元，較上年三季度下降44%。公司三季度實現(xiàn)鐵產(chǎn)量561.0萬噸，鋼產(chǎn)量569.0萬噸，銷售鋼鐵產(chǎn)品588.1萬噸；實現(xiàn)營業(yè)總收入479.9億元，較去年同期減少81.9億元。

　　剝離虧損資產(chǎn)，支撐盈利增長

　　公司今年剝離虧損資產(chǎn)，輕裝上陣，有利于后續(xù)發(fā)展。2012年9月1日，公司出售不銹鋼、特鋼事業(yè)部下屬的寧波寶新、實達精密、日鴻不銹三家公司股權(quán)，獲得收益4.9億元。公司不銹鋼、特鋼事業(yè)部相關(guān)資產(chǎn)及股權(quán)全部出售完畢，共實現(xiàn)收益95.8億元。資產(chǎn)出售獲得的首付200多億現(xiàn)金，以及后續(xù)付款，每年還會減少相應的財務費用。

　　公司6-9月連續(xù)下調(diào)鋼價，10月和11月開出平盤，預計四季度鋼價與三季度持平，盈利估計也與三季度差異不大。

　　期待湛江項目提升產(chǎn)能，回購支撐股價

　　湛江項目預計投資400億元左右，預計一期產(chǎn)能800萬噸（方案未定），2015年投產(chǎn)，屆時產(chǎn)能將達到3000萬噸左右。公司通過二級市場股價5元以下的50億元回購股票計劃，并已開始進行回購，對股價有很強的支撐作用。

　　風險提示

　　如果下游需求持續(xù)低迷，產(chǎn)品價格繼續(xù)下滑，公司的盈利將會進一步下滑。

　　給予“謹慎推薦”投資評級

　　鑒于公司是鋼鐵行業(yè)的龍頭企業(yè)，今年剝離虧損資產(chǎn)后對業(yè)績產(chǎn)生積極影響，公司50億元回購計劃支撐，但由于下游需求低迷，行業(yè)不景氣，公司下半年扣非后業(yè)績將繼續(xù)下滑，我們給予“謹慎推薦”評級。我們預測12~14年的EPS分別為0.66、0.34和0.43元。