中鋼協(xié)最新數(shù)據(jù)，10月下旬重點企業(yè)粗鋼日產(chǎn)量151.95萬噸，旬環(huán)比下降5.4%；全國預估粗鋼日產(chǎn)量192.57萬噸，旬環(huán)比下降3.7%。重點及全國預估粗鋼產(chǎn)量旬環(huán)比雙降大大出乎市場意外，而就在10月中旬產(chǎn)量數(shù)據(jù)公布時，行業(yè)人士多認為10月粗鋼日產(chǎn)量或升至195萬噸以上，筆者現(xiàn)對影響近期粗鋼產(chǎn)量的因素及未來產(chǎn)量趨勢作簡要分析及預判。

　　一、10月份粗鋼產(chǎn)量仍處高位運行

　　產(chǎn)量高位突降，與多項數(shù)據(jù)矛盾。10月鋼鐵PMI明顯回升，再回榮枯分界線上方，其中生產(chǎn)指數(shù)為57.1%，環(huán)比上升17.4個百分點；10月份河北鋼鐵PMI生產(chǎn)指數(shù)為51.3，環(huán)比增長22.4。兩項生產(chǎn)數(shù)據(jù)與10月下旬產(chǎn)量數(shù)據(jù)出現(xiàn)明顯分化，且都顯示出目前鋼廠生產(chǎn)積極性已較前期有了明顯提升。

　　高爐開工率增長，新投產(chǎn)高爐增量。自9月末以來，高爐開工率持續(xù)增加。截止11月1日，唐山地區(qū)146座高爐有12座檢修，高爐開工率約91.78%，較10月中旬增長3.5%，較10月初明顯上漲7.64%。而由于近期鋼廠盈利空間升至今年以來的高點，前期慣性新建的高爐及建材產(chǎn)線投產(chǎn)較多。數(shù)據(jù)顯示，今年全國32家鋼廠有44座高爐新增投產(chǎn)，新增產(chǎn)能5870萬噸至9.34億噸。此外，近期新增產(chǎn)能投放明顯加速也體現(xiàn)在9月螺紋鋼產(chǎn)量創(chuàng)下歷史記錄至1582.3萬噸，較去年同期增長17.2%。

　　市場震蕩向上，鋼廠盈利尚可。9月中旬以來，國內(nèi)鋼材市場受基建回暖提振建材需求，下游原材料及產(chǎn)成品去庫存進入尾聲，部分鋼廠出口訂單接單不錯，熱軋等品種部分規(guī)格資源缺貨等因素影響，市場走出一波震蕩向上行情。截止11月2日，各品種鋼材價格較9月最低點上漲150-500元/噸，其中螺紋鋼和熱軋領(lǐng)漲，漲幅超350元/噸。即使同期原材料價格漲幅超鋼材價格導致盈利空間收窄，目前鋼廠噸鋼盈利仍遠好于今年前三季度。據(jù)調(diào)查，目前大部分大中型建材鋼廠噸鋼盈利在200-350元/噸，熱軋鋼廠噸鋼盈利在0-150元/噸。此外，中鋼協(xié)數(shù)據(jù)稱，9月份虧損23.76億元，較8月實現(xiàn)減虧18.2億元。而比較mysteel螺紋鋼盈利與中鋼協(xié)預估全國粗鋼日產(chǎn)量的歷史關(guān)系可以發(fā)現(xiàn)，兩者具有明顯的趨同性。在目前盈利空間下，例行檢修或事故外，無論是民營鋼廠還是國有鋼廠均沒有足夠理由停產(chǎn)檢修。

　　圖表1 螺紋鋼盈利與中鋼協(xié)預估全國粗鋼日產(chǎn)量趨同

　　二、重點鋼廠“減產(chǎn)”為產(chǎn)量下降主因

　　中鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示，10月中旬重點企業(yè)粗鋼日均產(chǎn)量160.61萬噸，預估全國產(chǎn)量為199.92萬噸，較10月上旬分別增長1.4%和4.3%。對比10月下旬數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，“減產(chǎn)”主要體現(xiàn)在重點企業(yè)，日產(chǎn)量下降8.66萬噸；而中小企業(yè)粗鋼日產(chǎn)量則為40.62萬噸，較9月下旬明顯增加7.24萬噸或21.7%，與近期民營鋼廠產(chǎn)量迅速恢復的實際情況一致。繼續(xù)分析以上數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，中鋼協(xié)9月份整月的重點企業(yè)粗鋼產(chǎn)量為153.22萬噸，而10月下旬產(chǎn)量低于這一數(shù)值1.27萬噸，即10月下旬重點企業(yè)粗鋼日產(chǎn)量尚不及9月份生產(chǎn)水平，而這一推斷明顯與普遍認知不符，即重點鋼廠產(chǎn)量存在低估的可能。

　　另外，從9月份粗鋼產(chǎn)量主要增產(chǎn)及減產(chǎn)省份看，增產(chǎn)的主要為江蘇、山西和河南等傳統(tǒng)鋼材生產(chǎn)省份，而減產(chǎn)主要集中在湖北、天津、新疆等省份。

　　圖表2 9月分省市粗鋼日產(chǎn)量變化

 

筆者認為重點企業(yè)產(chǎn)量低估或有以下兩點原因：1、工信部之前發(fā)布的《鋼鐵行業(yè)規(guī)范條件（2012年修訂）》于10月1日生效，規(guī)范條件對鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)的設備、環(huán)境保護進行了規(guī)范和制約；2、在已完成今年生產(chǎn)目標前提下，部分鋼廠為完成環(huán)保、能耗指標，存在瞞報少報產(chǎn)量的可能。筆者預計10月粗鋼日產(chǎn)量超過195萬噸為大概率事件，且不排除接近200萬噸高位的可能。

　　三、后期產(chǎn)量預判

　　后期市場環(huán)境或?qū)�發(fā)生多方面改變。首先，十八大召開對鋼鐵市場的提振作用將隨著閉幕而消失；再者，冬季持續(xù)降溫將進一步影響工地開工，尤其是擔當近期需求主力的鐵路、公路等基建建設將受阻。此外，近190萬噸鋼材北材南下或加劇南方市場本已嚴峻的供需矛盾。最后，受制于年底信貸還款高峰來臨，12月份行業(yè)存在系統(tǒng)性風險，加之貿(mào)易商囤貨積極性較差，預計今年冬儲行情需求有限。

　　當然，我們也看到市場正在醞釀的積極變化。首先，宏觀經(jīng)濟已呈現(xiàn)出企穩(wěn)回升跡象，在持續(xù)數(shù)月的原材料及產(chǎn)成品去庫存后，鋼鐵行業(yè)及其下游工業(yè)已蘊藏一定的補庫及生產(chǎn)需求，帶動市場存在一定支撐動力。其次，目前熱軋產(chǎn)品缺貨情況仍較為嚴重，市場資源緊張支撐價格堅挺。最后，十八大閉幕后，若市場再次萎靡，鋼廠減產(chǎn)保價或可對鋼價形成一定支撐。最新公布的鋼廠高爐檢修數(shù)據(jù)顯示，目前部分鋼廠已開啟高爐檢修計劃，且檢修高爐容積較大，均超過1750立方米。但筆者認為，在目前鋼廠盈利尚可、資源缺貨等背景下，短期內(nèi)鋼廠減產(chǎn)動力不會明顯釋放，12月起高爐減產(chǎn)或?qū)⒚黠@增加。對年底前市場行情，筆者認為后期鋼材價格存在回調(diào)的可能，但下調(diào)空間有限。

　　圖表3 近期公布的高爐停產(chǎn)檢修計劃