煤炭進口量或將繼續攀升。由於國際動力煤價持續走低,我們所跟蹤的秦皇島5500大卡動力煤價和澳大利亞BJ煤價的價差近期一直高於常態水平,我們此前判斷,10月份的煤炭進口量將止跌回升。數據顯示,10月份中國進口煤炭(含褐煤)達2,141萬噸,較上月增加278萬噸,同比增長11.6%,環比增長14.7%,符合此前預期。我們認爲,未來兩月,由於進口煤在價格上仍具備一定優勢,再加上用煤旺季沿海地區耗煤企業煤炭需求回升,煤炭進口量還有繼續攀升的可能。

　　火電生産形勢好轉,電廠庫存將逐漸回落。10月份全國火電發電量爲2,925.9億千瓦時,同比下降1.8%(9月份同比下降達8.2%),環比上漲2.6%。雖然這已經是全國發電量連續第7個月呈現負增長,但是同比降幅明顯縮校四季度宏觀經濟企穩致工業用電需求好轉,寒冷的天氣里居民用電增長,另外未來兩個月水電出力將轉弱,綜合來看,四季度火電發電量將有望持續回升,電廠存煤量也將逐漸回落。10月份鋼鐵産量同比增速達到6.0%,這是今年以來單月同比增速的最高值,水泥的産量也有較快的增長,同比增長11.5%。

　　維持行業“同步”評級。煤炭需求在旺季有逐步回升的勢頭,但是受到進口量持續回升,下游庫存仍在高位運行的影響,國內煤炭價格將延續目前的低位調整格局。我們維持行業“同步”的評級。

　　重點關注公司。我們繼續維持中煤能源和首鋼資源“長綫買入”評級。另外,我們也要指出,中國神華的煤電一體化的經營模式抗市場波動的能力相對更強,維持“中性”的投資評級。