11月長、板材價格明顯分化，但由于焦炭大幅上漲，主要鋼材品種盈利環比仍以下降為主，11月黑色金屬指數依然下跌5%，武鋼及重鋼等個別股票受重組消息影響表現較好�？紤]到12月份冬季鋼鐵區域市場需求銳減，基本面仍然承壓，預計板塊表現仍以同步大盤為主。

　　長、板材價格出現分化，原料價格堅挺，鋼材盈利情況依然不佳。受北方降溫影響，下游開工逐漸減少，長材價格季節性回落，其中線材、螺紋鋼的11月均價分別為3730和3731元／噸，月跌幅分別為1.7%和1.6%：板材方面，11月三大鋼均上調出廠價，對板材市價形成明顯支撐，熱卷、中板和冷板的11月均價分別為3868、3727和4558元／噸，月變動幅度分別為3.6%、2.8%和一0.2%：但據我們與市場溝通來看，下游對鋼廠提價后的反應冷淡，板材成交量依舊低迷，業內多預計后期鋼價仍有回調壓力。原料方面，唐山鐵精粉11月均價913元／噸，月環比持平，同時因部分企業停產、市場資源偏緊，焦炭11月均價報1450元／噸，環比漲幅高達12.4%。據我們模型測算，螺紋鋼、線材、熱卷、冷板和中板的測算月均加權利潤分別為30.81、-109.78、-29.24、140.58和-19 0.10元／噸，月變動幅度分別為-114.64、-114.91、52.07、-68.71和25.22元／噸。

　　產量高位震蕩，需求步入淡季，社會庫存因中間商蓄水池能力削弱而繼續下滑。產量方面，中鋼協數據顯示，預估11月中旬全國粗鋼日均產量為195.18萬噸，旬環比下降0.25%。需求方面，11月份國內鋼鐵行業PMI指數下滑至49.2%，較上月回落3.5個百分點，再度回到收縮區間，新訂單指數為46.5%，較上月回落8.9個百分點，該指數在之前的3個月連續回升，并于10月份重回擴張區間，但11月卻大幅回落至收縮區間，表明目前行業進入傳統淡季．需求增長乏力，同時11月份新出口訂單指數也重回收縮區間。而由于資金成本的壓力，貿易商減少采購，社會庫存繼續下滑，月末報1195萬噸，環比下降38萬噸，其中螺紋鋼、線材、熱軋、中板和冷軋的月末庫存分別報498、121、296、121和159萬噸，月變動幅度分別為1.15%、5.25%、-9.20%、-12.58%和-1.5 8%.

　　低價股上漲明顯，拉動鋼鐵板塊小幅跑贏大盤。因市場對宏觀經濟持續擔憂，大盤震蕩下行，月末上證綜指報收于1980.12，月跌幅6.47%。鋼鐵行業基本面雖然沒有明顯好轉，但由于部分個股價格已處于底部，加上武鋼等公司重組刺激，低價股出現明顯上漲，月末黑金指數報收于1701.63，月跌幅5%，在跌市中小幅跑贏大盤。

　　維持行業“中性”評級。綜合來看，11月鋼鐵PMI再度收縮區間，新訂單指數環比大幅回落8.9個百分點，鋼市步入寒冬。值得注意的是，考慮到目前的運費、倉儲費用和銀行利息等成本，鋼價的低迷使得貿易商“冬儲”意愿大幅減弱，加上12月份即將進入還貸高峰期，大部分貿易商更是被迫放棄“冬儲”行為，后期市場需求堪憂。與此同時，鋼廠卻通過擴大產量爭取扭虧，11月鋼鐵的生產指數為50.1%，仍處于擴張區間，而中鋼協的數據顯示，11月粗鋼日均產量始終處于195萬噸的高位，特別是新建產能陸續釋放，年底供需矛盾可能再度惡化，繼續維持行業的“中性”評級。個股方面，建議選配一些業績相對穩定、公司資質較好的藍籌股，在股價有超跌表現的時候進行配置，如我們前期持續推薦的方大炭素、寶鋼股份，以及鋼管子板塊，均可在股價回調后適時買入。