沿海六大電廠庫存天數上升1天至22天，去庫存化過程并不順利，日耗量只有0.2%的微弱上漲。沿海貨運指數連續第二周上漲，幅度0.6%。國際煤價繼續反彈，澳大利亞BJ動力煤上漲4.5%至90美元，累計兩周上漲12%。

　　目前全國各大煤炭集團正在陸續舉辦訂貨會，但談判結果可能不如煤炭企業預期的那樣樂觀。盡管沿海貨運指數在上漲、國際煤價在上漲，但港口旺季降價并不是好現象，而且還是在煤炭供應沒有完全放開的情況下。在目前的經濟預期下，很難期待明年兩會后供應逐漸放開、需求轉為淡季后的煤價能有良好走勢。2015年煤炭占一次能源消費的比例將由68%下降5個百分點至63%，在能源需求增速減少的背景下，煤炭占比較大幅度下調使得煤炭需求前景并不樂觀。煤炭板塊13年市盈率終于從17倍跌進15倍相對比較合理的區間，盡管仍然不算便宜。首選中國神華。

　　支撐評級的要點港口煤價開始下跌，產地煤價持平。截至12月3日，秦皇島5,500大卡動力煤635元，環比持平，但日報價已經降至630元，這是近四周來的首次下跌。產地煤價持平，只有山西地區的焦煤有5%左右的上漲，但據信息來源解釋，價格的上漲是個別企業臨時行為，為漲價造勢，可能不具有持續性。

　　沿海六大電廠庫存天數提高1天至22天，去庫存緩慢且反復。庫存小幅上漲0.7%至672萬噸。沿海六大電廠庫存天數上漲1天至22天。去庫存化過程比較緩慢和反復，日耗量有0.2%的微弱上漲。

　　國際煤價大幅反彈。國際煤價繼續大幅反彈，澳大利亞BJ動力煤上漲4.5%至90美元，累計兩周上漲12%。

　　焦煤價格基本穩定，焦炭價格開始下跌。淡季因素驅使，全國鋼鐵價格的持續走弱（本周環比下跌0.9%），鋼鐵庫存上漲0.2%，以及粗鋼日產量下降（0.25%），鋼鐵需求有望走淡。與鋼鐵需求更敏感的焦炭價格已經開始下跌，焦煤價格預計也有一定風險。

　　各大煤電集團將在12月陸續舉辦煤炭訂貨會，最終價格可能并不樂觀。

　　據《21世紀經濟報道》，各大煤炭集團近期將陸續舉辦訂貨會，并期望原重點合同煤的價格有10-35元的漲幅。但我們認為在目前部分重點合同煤價高于市場價、兌現率較低、需求平淡、電企高庫存、進口煤的強勢、港口煤價開始下跌以及明年煤炭供應逐漸加大等因素下，談判砝碼在向電企傾斜，電企未必能同意價格上漲，我們上周調研的兩家電力企業（國電電力、華電國際）一致預期煤價未來仍存在下降的空間。

　　2015年煤炭消費比重將下降5%。我國確定了新的五年能源發展目標，到2015年，煤炭消費比重將比2010年下降約5個百分點；天然氣和非化石能源，特別是非化石能源的比重將相應提高。這是國家能源局副局長吳吟在出席能源憲章組織的“全球能源治理需求與能源憲章潛力”部長級會議并作主旨發言時透露的。在總體能源需求下降的背景下，煤炭需求占比將由68%下降至63%，煤炭需求前景預期并不樂觀。“十一五”時期煤炭占比是呈現上升趨勢的。