武鋼股份從推出定增方案至今，一直飽受市場(chǎng)質(zhì)疑。近日有投資者對(duì)《證券市場(chǎng)周刊》記者表示，90多億元的凈資產(chǎn)評(píng)估值高達(dá)150億元，在當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境下溢價(jià)太高。何況擬注入鐵礦資產(chǎn)盈利能力已經(jīng)顯現(xiàn)出下降態(tài)勢(shì)，大股東強(qiáng)行推定增圈錢意圖明顯。

　　據(jù)武鋼股份公告材料，此次注入資產(chǎn)中能夠?qū)崿F(xiàn)盈利的資產(chǎn)僅有武鋼礦業(yè)位于國(guó)內(nèi)的幾個(gè)礦山以及威拉拉鐵礦項(xiàng)目10%股權(quán)的武鋼澳洲有限公司，合計(jì)鐵礦石儲(chǔ)量2.73億噸。

　　其他資產(chǎn)則均處在前期勘探階段，只有探礦權(quán)或采礦權(quán)，還未有營(yíng)業(yè)收入。

　　如Bloom lake鐵礦僅一期年產(chǎn)800萬(wàn)噸鐵精礦工程已投產(chǎn)，二期工程的設(shè)計(jì)產(chǎn)能為年產(chǎn)1，600萬(wàn)噸鐵精礦，要到2013年才可能投產(chǎn)；

　　而艾爾半島鐵礦項(xiàng)目則正在對(duì)Fusion、Carrow、Green patch三個(gè)勘探區(qū)進(jìn)行可行性研究和資源勘探工作。

　　“這些待開(kāi)發(fā)礦山后續(xù)仍需大量的資本投入，并且等到投產(chǎn)后，鐵礦石價(jià)格到什么水平還很難講。”上述投資者表示。

　　此外，由于鐵礦石價(jià)格下降明顯，這次擬購(gòu)買的武鋼礦業(yè)公司盈利能力呈下滑態(tài)勢(shì)。2011年該公司營(yíng)業(yè)收入108億元，凈利潤(rùn)6.3億元；2012年前三季度，營(yíng)業(yè)收入7.2億元，凈利潤(rùn)只有2.2億元。

　　據(jù)悉，2009年前后鐵礦石價(jià)格處在歷史高點(diǎn)，受制于上游鐵礦石高成本，國(guó)內(nèi)鋼廠蜂擁出海找礦，但是由于鐵礦項(xiàng)目建設(shè)期長(zhǎng)，且面臨海外復(fù)雜的政治經(jīng)濟(jì)環(huán)境，等到項(xiàng)目能投產(chǎn)之際鐵礦石價(jià)格已經(jīng)步入下跌通道。而武鋼集團(tuán)是國(guó)內(nèi)鋼廠中投資海外權(quán)益礦最多的一家。

　　按照武鋼集團(tuán)早期規(guī)劃，原本是要將礦業(yè)資產(chǎn)打包赴海外上市，通過(guò)資本市場(chǎng)融資來(lái)實(shí)現(xiàn)后期的資本投入。如武鋼集團(tuán)旗下的中利聯(lián)礦業(yè)公司于2012年8月份向港交所遞交了申請(qǐng)，但是最終被駁回，武鋼集團(tuán)只好轉(zhuǎn)而將其注入A股上市平臺(tái)。

　　截至記者發(fā)稿時(shí)為止，武鋼集團(tuán)已經(jīng)出手增持武鋼股份，以期維護(hù)股價(jià)，但其增發(fā)底價(jià)較當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)仍高出約40%。“實(shí)在想象不出有哪些機(jī)構(gòu)會(huì)參與這樣的定增。”上述投資者表示。

　　有市場(chǎng)人士預(yù)測(cè)，這場(chǎng)增發(fā)估計(jì)會(huì)與早前河北鋼鐵增發(fā)陷入同樣結(jié)局，最終大股東自己兜底，變成大股東資產(chǎn)左手倒右手的獨(dú)角戲而已。

　　據(jù)悉，2011年11月河北鋼鐵以倒掛市場(chǎng)股價(jià)12%的價(jià)格公開(kāi)增發(fā)160億元，除個(gè)別關(guān)系戶象征地介入總價(jià)不足5億元的申購(gòu)款外，最終都被河北鋼鐵集團(tuán)自家人收購(gòu)。 而一年來(lái)，河北鋼鐵二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)也從增發(fā)日的3.77元每股，一路跌至當(dāng)前的2.3元每股，縮水近一半。