投資建議:

　　上周SW黑色金屬指數(shù)周環(huán)比上漲2.9%，同期滬深300上漲5.0%。基本面方面需求季節(jié)性持續(xù)弱化，鋼材供給端收縮滯后，鋼價(jià)在金融市場(chǎng)帶動(dòng)下小幅上漲，但成交并未明顯改善。鐵礦石無(wú)論供給短期略緊價(jià)格穩(wěn)定，鋼廠盈利環(huán)比繼續(xù)下滑，社會(huì)庫(kù)存雖然小幅下降，但建材庫(kù)存繼續(xù)上升。選股仍考慮長(zhǎng)材/彈性/礦石為主，可關(guān)注西寧特鋼(600117)、包鋼股份(600010)、八一鋼鐵(600581)、方大特鋼（600507）等標(biāo)的。

　　草根調(diào)研觀點(diǎn)：

　　受螺紋期貨強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)帶動(dòng)，本周鋼價(jià)出現(xiàn)小幅反彈，成交雖有所好轉(zhuǎn)但總體并不理想。雖然部分貿(mào)易商寄望封庫(kù)拉漲價(jià)格，但現(xiàn)貨市場(chǎng)反饋成交改善并不明顯，價(jià)格較難持續(xù)拉漲。為了穩(wěn)定市場(chǎng)價(jià)格，沙鋼等鋼廠放下身段主動(dòng)降低向市場(chǎng)資源投放量，也側(cè)面印證了需求并不理想。終端需求的疲弱以及貿(mào)易商議價(jià)能力的提高將倒逼鋼廠控制產(chǎn)量。

　　冬儲(chǔ)意愿并不明顯。按照往年經(jīng)驗(yàn)，貿(mào)易商大規(guī)模冬儲(chǔ)通常從1月份開始持續(xù)到春節(jié)之后。從目前調(diào)研情況看，由于資金和價(jià)位的因素冬儲(chǔ)意愿并不強(qiáng)烈。而據(jù)我們對(duì)上海地區(qū)銀行信貸人員的了解，雖然大貿(mào)易商的資金狀況并不緊張，但中小貿(mào)易商資金問題較為嚴(yán)重，逾期情況逐步增多。目前銀行并未有明顯催款措施，不過(guò)貿(mào)易商在資金使用方面必然較為保守。

　　本周特別關(guān)注：部分鋼廠主動(dòng)下調(diào)貿(mào)易商12月訂貨量.本周沙鋼出臺(tái)最新訂貨政策，12月中下旬南京地區(qū)訂貨量按5折執(zhí)行，其他地區(qū)按6折執(zhí)行。沙鋼為華東地區(qū)建材主導(dǎo)鋼廠，12月上旬沙鋼建材出廠價(jià)下調(diào)200元，為其出廠價(jià)對(duì)市場(chǎng)價(jià)格下滑的滯后調(diào)整。本次訂貨政策的變化是沙鋼下調(diào)出廠價(jià)后進(jìn)一步為貿(mào)易商減壓。雖然其中有沙鋼產(chǎn)線檢修產(chǎn)量下降和部分產(chǎn)品用于期貨交割等因素影響，但我們認(rèn)為最主要的原因?yàn)樯充摓榱朔�(wěn)定市場(chǎng)價(jià)格而有意控制市場(chǎng)資源供應(yīng)量。本周雖然鋼價(jià)在金融市場(chǎng)帶動(dòng)下小幅上漲，但實(shí)際成交改善并不理想。庫(kù)存角度，本周社會(huì)庫(kù)存下降7萬(wàn)噸但建材庫(kù)存卻上漲9萬(wàn)噸也體現(xiàn)了建材需求的疲弱>行業(yè)微觀數(shù)據(jù)：

　　12月2日唐山地區(qū)高爐開工率94%，環(huán)比保持穩(wěn)定；調(diào)坯廠綜合開工率53%，環(huán)比提高1個(gè)百分點(diǎn)；建材產(chǎn)線開工率66%，環(huán)比下降5個(gè)百分點(diǎn)。.中鋼協(xié)公布粗鋼產(chǎn)量最新數(shù)據(jù)：11月中旬中鋼協(xié)會(huì)員企業(yè)粗鋼日均產(chǎn)量163萬(wàn)噸，旬環(huán)比下降0.3%，全國(guó)預(yù)估日產(chǎn)量為195.18萬(wàn)噸，旬環(huán)比下降0.25%。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：主要用鋼行業(yè)需求季節(jié)性下滑加快