2012年的四季度，我國的鋼材市場上演了一輪需求淡季逆市反彈的大行情，鋼價反彈超過200元以上，鐵礦石價格更是在9月底部上快速拉高近5成。鋼市之所以逆市在冬季反彈，主要是因為基建投資放量增加，鋼市對未來需求預期大幅提升所致。分析師指出，今冬的鋼市回暖，可以說是市場預期拉動的，實際的市場成交根本不具備如此的拉力。

    發改委年末密集派發基建“紅包” 節后需求預期大增

    在這個年末，關于政策紅利似乎就從未有斷過，先是鐵道部發布2013年鐵路基建投資提量消息，月中的中央經濟工作會議確定2013年開始積極實施“新城鎮化”建設，從日前傳出的國家取消農村征地補償30倍上限規定可以判定，此舉正是在為來年“新城鎮化”鋪路，大動在所必然；12月下旬，發改委批復的重大基建項目繼續放量，到圣誕節當天，12月份總計批復城軌建設在內的重大基建項目94個......目前國家關于穩增長的措施還在不斷的運量當中，很明顯的是，基建投資、擴大內需消費將是未來的重點。由此可以猜測，作為基建重要原材料提供者的鋼鐵行業；未來的用鋼需求預期應當是有一個較為快速的增長。

    受此影響，12月份以來，資本市場震蕩上行，帶動期貨、大宗商品市場持續走強；股市重返2000點大關以上、期螺主力合約節節高攀至3800點關鍵位置，目前來看漲勢依舊存在，大有沖擊4000點位置的沖動。受此拉動，盡管鋼市正處在季節性需求淡季，然而現貨鋼價依舊強勢反彈至今，蠢蠢欲動的勁兒未見減弱。

    2013年保障房項目小幅縮水 但在建量對鋼材需求依舊堅挺

    今年的保障房建設任務差不多在11月份即提前完成，很明顯的是，現貨市場對于保障房工程的需求拉動力并無實質上的感覺，這主要是因為絕大部分的保障房工程的用鋼需求直接由各大鋼廠直供消費，這也是為什么近幾個月來鋼廠持續的高產量下、市場成交低迷而為何鋼材庫存持續走低的根本原因所在。保障房項目依舊是2012年鋼市的中堅力量。

    2013年，雖然保障房項目不論從新建量上還是竣工量上均有小幅減少(住建部25日消息：2013年保障房工程新建600萬套，竣工450萬套)，但加上前兩年的在建工程量，總體來看2013年保障房工程量依舊較大，加上國家不斷提高專項資金的劃撥力度，我們有理由相信，明年的保障房建設將提速，對線螺等建筑鋼材的需求消費依舊不可忽視。

    礦價借鋼市回暖暴漲 后期成本支撐明顯

    在今冬鋼市回暖的大背景下，整個鋼鐵產業鏈都有獲利增加的情況出現，其中卻以鐵礦石市場為最。進口礦價格自9月份的88.5美元低位快速反彈至最新的137.5美元，漲幅超過53%，與此同時，鋼坯市場也跟隨上揚。年底因為受到接連而至的需求預期增加刺激，各大鋼廠在獲利之后紛紛保持高位產量，甚至部分鋼廠在年末無訂單排產力度較大，為的就是豪賭明春的市場行情。
 在鋼價震蕩拉漲的過程中，鐵礦石、鋼坯、焦炭反彈較為積極，鋼廠的生產成本預計在元旦之后將出現明顯上升，加上強烈的下游需求預期；2013年2-3月份的鋼廠出廠價格仍可能繼續上調，在生產成本和出廠價格走高的情況下，進一步推動了市場價格的預期水平。

    需求基本面預期較強 今冬鋼材市場有望重啟冬儲行情

    在一系列的穩增長措施帶來的較強用鋼需求預期下，擱置兩年的鋼材冬儲行情有望在今冬出現，目前，基于對2013年春季鋼價有可能反彈至4000點以上相對高位的判斷，國內各個鋼市開始出現冬儲跡象；受年終資金壓力制約，預計冬儲行情可能在下月中旬集中出現，屆時伴隨而出的也可能有終端企業補庫存的發力，如此市場成交量可能會出現一波短暫的回升，從而有效拉動鋼價的再一次回升。

    如此來看，今冬鋼市可能繼續上演淡季不淡行情，疲軟已久的鋼材市場或許借助政策東風獲得重生。

    預計2013年鋼鐵企業產能利用率有望小幅提升。2013年相比2012年投資趨緩導致內需增速小幅回落,但新增產能增速下降更快,有望帶動產能利用率提升。我們預計2013年鋼鐵實際消費量將達到7.15億噸。不考慮到補庫存的行情,2013年粗鋼產量將達到7.44億噸。但是由于2012年鋼貿商去庫存已經達到極限水平,考慮到補庫存行情,2013年粗鋼產量或將達到產量7.54億噸,產能利用率將比2012年增長約1-2%。如果假設補庫存行情發生在春秋兩個傳統旺季的時間內,通過情景假設來分析,旺季的產能利用率將有望提升3.1%-6.7%,最高可達82.5%。

    預計2013年將比2012年末鋼價礦價回升,礦價反彈高度可能大于鋼價。如果2013年鋼鐵行業產能利用率提升,將帶動鋼價相比于2012年四季度繼續回升。整體來看,鋼價或呈現在旺季因補庫存帶來的脈沖式上升的階段性行情。礦石方面,目前鋼廠的鐵礦石庫存水平較低,2013年考慮到庫存水平回升,將有4%左右補庫存的需求增長,2013年全年粗鋼產量有望達5-6%的增長,預計全年需求將增長10%。另外,根據各大礦山的排產計劃,2013年鐵礦石供給增長有限,我們通過情景假設分析認為2013年鐵礦石供給存在小幅缺口,短期內礦山相對于鋼廠的強勢地位依然沒有發生根本改變。預計2013年63品位CIF 平均價格130美金。

    鋼鐵行業賬面盈利水平將有所改善,但過剩產能壓抑改善空間,鐵礦石盈利改善好于鋼鐵冶煉。2013年鋼鐵行業在內需增速小幅回落以及補庫存的行情下產能利用率將有所回升,盈利將集中在旺季幾個月的補庫行情。但由于鋼鐵行業產能過剩壓抑鋼價,鋼鐵公司盈利改善空間有限。礦山相對于鋼廠依然是強勢方,我們認為鐵礦石類企業將有望再次獲益。