由上海證券報最近對19家期貨公司研發(fā)部門負責人進行的問卷調(diào)查結(jié)果顯示，基于全球宏觀經(jīng)濟環(huán)境好轉(zhuǎn)預(yù)期，近50%的機構(gòu)預(yù)計2013年大宗商品景氣度將有望提升。其中，能源化工、黑色金屬、糧食期貨躋身2013年“多頭榜”前三甲，2012年第四季度被機構(gòu)廣泛看多的貴金屬和油脂、油料則人氣滑至谷底，與軟商品一起，成為市場空頭最青睞的三大品種。
　　⊙記者 黃穎
　　19家受訪金融機構(gòu)名單（排名不分先后）：
　　中國國際期貨(博客,微博)、和訊、國元海勤期貨、永安期貨、東亞期貨、方正期貨、南證期貨、南華期貨、時富金融、上海中期、倍特期貨、寶城期貨、申銀萬國期貨、新湖期貨、銀河期貨、美爾雅期貨、金石期貨、新世紀期貨、中投天琪期貨等。
　　在此表示感謝！
　　2013年大宗商品
　　景氣度較好
　　商品前景向好：經(jīng)濟形勢和宏觀政策利多
　　調(diào)查報告顯示，大多數(shù)機構(gòu)認為，2013年國內(nèi)經(jīng)濟形勢將走好，宏觀政策將更為積極，市場流動性將基本不變。在宏觀環(huán)境整體向好前提下，大宗商品景氣度將比2012年第四季度時明顯提升。
　　在19家受訪機構(gòu)中，近60%機構(gòu)認為，2013年國內(nèi)經(jīng)濟形勢將走好，較上一季提升約10個百分點；認為經(jīng)濟走弱的機構(gòu)由2012年四季度的13%降至5%。其代表性觀點認為，主要受益于國內(nèi)市場的強大需求，中國經(jīng)濟已出現(xiàn)企穩(wěn)回升跡象。
　　對2013年宏觀政策看法，約63%機構(gòu)預(yù)計，宏觀政策將更為積極；31%機構(gòu)認為“保持原狀”；認為偏緊的機構(gòu)僅占到5%。相比之下，上一季度機構(gòu)的看法相對保守，有60%的機構(gòu)認為2012年四季度宏觀政策將“保持原狀”。
　　另外，有近50%機構(gòu)認為，2013年市場流動性將基本不變。因為目前國內(nèi)通脹溫和，國家無需采取緊縮貨幣和財政政策。由于CPI不會對2013年經(jīng)濟增長造成太大影響，預(yù)計政府將維持適度寬松政策以支撐內(nèi)需復(fù)蘇，并維持積極的財政政策支持經(jīng)濟增長。
　　在國內(nèi)經(jīng)濟形勢企穩(wěn)回升、宏觀政策向好的預(yù)期下，除26%機構(gòu)認為一般，另有16%機構(gòu)認為較差外，47%機構(gòu)認為2013年大宗商品景氣度較好，較上一季度調(diào)查結(jié)果猛升40個百分點，沒有機構(gòu)預(yù)期2013年大宗商品景氣度很差。
　　異象：美元指數(shù)或與商品齊漲
　　受訪機構(gòu)多認為，2013年美元指數(shù)將上漲，并將在很長一段時間內(nèi)打破與商品的“負相關(guān)”走勢，可能出現(xiàn)美元和商品齊漲現(xiàn)象。
　　對2013年美元指數(shù)波動趨勢的判斷，19家機構(gòu)中有12家選擇了“上漲”，6家機構(gòu)認為“橫盤”，1家機構(gòu)未作答。其中，主張“上漲”的機構(gòu)認為，從近期美聯(lián)儲會議紀要及美聯(lián)儲多位官員講話信息顯示美聯(lián)儲有意結(jié)束寬松政策看，收緊貨幣政策將有利于美元上漲。海外機構(gòu)預(yù)期，美元不久將進入加息周期。因此，在美聯(lián)儲即將退出貨幣寬松政策的朦朧階段，預(yù)計2013年美元指數(shù)上漲是大概率事件。
　　然而，美元上漲并不意味著商品價格將下跌。“預(yù)計在2013年甚至今后幾年內(nèi)，將可能出現(xiàn)美元與商品同漲行情，這主要是因為近年來量化寬松所累積的通脹效應(yīng)，將從今年起開始發(fā)酵，消化因美元上漲帶來的壓力。”一家受訪機構(gòu)代表者表示。
　　基本面：影響商品走勢關(guān)鍵
　　調(diào)查結(jié)果顯示，基本面將取代全球宏觀經(jīng)濟成為2013年影響商品市場走勢的最關(guān)鍵因素。
　　在19家機構(gòu)中，有7家機構(gòu)認為“商品基本面”是2013年對商品市場波動影響最大的因素，占比由去年四季度的27%上升至37%。對此，有機構(gòu)表示，國內(nèi)經(jīng)濟逐步企穩(wěn)，宏觀政策維持穩(wěn)定，基本面將成為影響大宗商品波動的最關(guān)鍵因素。
　　在2012年四季度的調(diào)查中，影響因素中“全球宏觀經(jīng)濟因素”選項的得票率最高，占比達到60%。在2013年季度調(diào)查中，該選項占比已下降至32%。
　　此外，認為“國內(nèi)政策的影響”是最大因素的機構(gòu)也較上一季明顯增加，占比上升至26%，較上一季度上升了13個百分點。
　　多頭青睞：能源化工、黑色金屬、糧食
　　TOP1 能源化工：需求復(fù)蘇預(yù)期增加
　　調(diào)查結(jié)果顯示，能源化工品種成為2013年機構(gòu)最看多的商品種類。有10家機構(gòu)看多能源化工的表現(xiàn)，7家機構(gòu)看多黑色金屬，7家機構(gòu)看多糧食期貨，4家機構(gòu)看多有色金屬。
　　機構(gòu)普遍認為，2013年能源化工品種的基本面利多因素最多。其中，11家機構(gòu)將選票投給了“能源化工”，10家機構(gòu)選擇“糧食期貨”，9家機構(gòu)選擇“黑色金屬”。
　　看多能源化工的代表性觀點認為，隨著中國經(jīng)濟走出低谷，全球主要經(jīng)濟體都有企穩(wěn)復(fù)蘇跡象，大宗商品需求恢復(fù)預(yù)期逐漸增強，這是支撐能源化工價格的最重要因素。目前龍頭品種原油價格仍處于中線水平，有一定技術(shù)性反彈需求。鑒于國內(nèi)石化品種與原油的聯(lián)動關(guān)系，目前國內(nèi)石化類商品定價相對偏低，能源化工品種有上行空間。
　　在能源化工中，焦炭、PTA、橡膠 是最被看多的品種。有9家機構(gòu)認為，焦炭是2013年一季度應(yīng)做多的品種，7家機構(gòu)選擇PTA，6家機構(gòu)選擇橡膠。
　　看多焦炭在2013年一季度表現(xiàn)的代表觀點認為：一是焦炭供應(yīng)偏緊；二是今年上半年需求預(yù)計較為理想；三是焦炭上游煉焦煤短缺，成本支撐明顯。因此，焦炭在一季度將延續(xù)上漲行情。
　　看多橡膠一季度表現(xiàn)的觀點認為，橡膠終端汽車行業(yè)開始進入季節(jié)性銷售旺季，國內(nèi)收儲政策正在進行，三國橡膠理事會削減出口計劃將持續(xù)至2013年3月。以上因素都將在一定程度上支撐膠價在一季度上漲。

　　TOP2 黑色金屬：城鎮(zhèn)化的拉動
　　在2013年最被機構(gòu)看多的商品種類中，黑色金屬躋身第二。其中，螺紋鋼以11票當選一季度大宗商品的多頭“人氣王”。
　　看多黑色金屬的主要觀點認為，國家基建項目紛紛上馬，對黑色金屬構(gòu)成較大的利好。特別是，伴隨著城鎮(zhèn)化的啟動，消費將逐步回暖，這是支持螺紋鋼等黑色金屬上行的最主要原因。另外，2012年下半年，黑色金屬出現(xiàn)過一波不小跌幅，上游減產(chǎn)和下游采購謹慎，備貨稀少。伴隨2013年投資力度加大，下游備貨將拉動需求快速增長，但上游產(chǎn)能恢復(fù)卻需要時間，供需缺口將推動其價格上行。
　　TOP3 糧食期貨：國儲托市與天氣炒作支撐
　　此外，還有7家機構(gòu)看好玉米、小麥、早秈稻等糧食期貨在今年的表現(xiàn)。代表性觀點認為，看多糧食期貨，主要是基于對國家政策及天氣炒作的預(yù)期。市場預(yù)計，2013年國家對糧食托市政策的指導(dǎo)性不會削弱，托市價格還會繼續(xù)走高。天氣的極端化對糧食生產(chǎn)的影響將有所增加，這些因素都有助于糧食價格上漲。
　　以玉米為例，看多2013年一季度玉米表現(xiàn)，以往中國作為世界玉米消費大國，在春節(jié)前因農(nóng)戶惜售、國儲托市收購等因素導(dǎo)致玉米階段性供應(yīng)偏緊，預(yù)計春節(jié)前國內(nèi)玉米期現(xiàn)報價將延續(xù)震蕩上行，其價格運行期間在2400-2550 元/噸。
　　空方屬意：貴金屬、油料油脂、軟商品
　　TOP1 貴金屬：受貨幣緊縮周期壓制
　　調(diào)查結(jié)果顯示，貴金屬成為2013年機構(gòu)最看空的商品種類，有7家機構(gòu)選擇看空貴金屬，占比近37%。在2013年一季度做空商品品種中，5家機構(gòu)選擇白銀，4家機構(gòu)選擇黃金。然而，上一季度機構(gòu)認為貴金屬稅2013年最值得看多商品。
　　造成機構(gòu)判斷出現(xiàn)“反差”的原因包括：首先，美聯(lián)儲內(nèi)部對量化政策的看法出現(xiàn)分歧，QE或許將結(jié)束，美國將進入貨幣緊縮周期，貴金屬似乎已是強弩之末；其次，美國經(jīng)濟出現(xiàn)復(fù)蘇跡象，日本經(jīng)濟可能進一步走弱，歐洲經(jīng)濟在泥潭中難以自拔，外匯市場仍將以美元作為避險貨幣，預(yù)計2013年美元將相對強勢，這對金銀形成壓制；其三，全球經(jīng)濟在復(fù)蘇過程中也存在諸多風險，金銀實貨需求可能繼續(xù)受到抑制；其四，全球通脹水平趨緩，貴金屬保值避險需求減少。
　　除此之外，黃金價格持續(xù)高于鉑金價格，這很可能是黃金見頂?shù)牧硪粋�信號。
　　TOP2 油脂油料：大豆供應(yīng)大增
　　油脂油料是機構(gòu)看空的第二大商品種類，共有6家機構(gòu)投選。在其細分品種中，豆粕又以8票當選為2013年一季度最應(yīng)做空的品種。
　　看空油料油脂的理由是，今年全球大豆供應(yīng)將有增無減。如果5月份后美國和南美不出現(xiàn)干旱，待豆類供應(yīng)上來之后，將整體打壓大豆、豆粕和豆油等油料油脂價格。
　　其中，豆粕期貨成為今年一季度空頭最青睞的品種。因為，今年全球大豆供應(yīng)將大幅增加，大豆和豆粕庫存也將增加；國內(nèi)養(yǎng)殖需求萎縮，對豆粕的消費需求也將下降；大豆進口成本下降，對應(yīng)的豆粕成本也會降低，這將沖擊國內(nèi)豆粕價格；去年油粕比太低了，今年擴大概率非常大，也將對豆粕產(chǎn)生壓力。
　　TOP3 軟商品：消費不旺拖累價格
　　軟商品（棉花、白糖等）也擠入“空頭榜”前三席位，有6家機構(gòu)看空該種類在2013年的表現(xiàn)，其中2013年第一季度應(yīng)做空品種的投票中，白糖和棉花均獲得6票，并列第二，僅次于豆粕。
　　代表性觀點認為，看空棉花主要還是因為其下游消費不旺，國際市場棉花價格低廉，未來進口將沖擊國內(nèi)市場。另外，棉花價格相對其他品種易跌難漲。
　　看空白糖的理由，則是國內(nèi)外原糖市場進入增產(chǎn)周期，原油價格弱勢導(dǎo)致甘蔗提煉乙醇酒精無利可圖，并影響白糖供需關(guān)系，但5000元左右或為白糖的支撐位。
　　原油：機構(gòu)最期待
　　上市的新品種
　　2013年新品種創(chuàng)新依然是期貨市場的“重頭戲”。
　　調(diào)查顯示，在機構(gòu)最期待今年上市的新品種中，原油以16票居于首位；鐵礦石以15票排名第二，位列第三和第四位的分別是焦煤和動力煤。
　　去年，白銀、玻璃、菜籽、菜粕等四個新品種登陸中國期貨市場，我國商品期貨品種已增至31個。市場期待今年原油、焦煤、雞蛋、鐵礦石等品種能上市。
　　其中，為了增強我國對原油價格的影響力，為保障國家能源安全做出重大貢獻，加上原油期貨將提升期貨公司盈利水平，開啟原油期貨備受矚目。
　　此前，上海期貨交易所相關(guān)負責人表示，上期所正大力推進原油期貨的上市準備工作。
　　一季度商品組合：
　　多建材+空油脂
　　受訪機構(gòu)還推薦了2013年一季度商品配置組合，最為普遍的觀點是：做多螺紋鋼、焦炭和玻璃等建材相關(guān)的工業(yè)品，做空以豆類油脂為首的農(nóng)產(chǎn)品。
　　寶城期貨、國元海勤期貨、南華期貨、東亞期貨和銀河期貨等5家機構(gòu)認為，2013年一季度應(yīng)抓住城鎮(zhèn)化主線。
　　由于焦炭、螺紋鋼擁有城鎮(zhèn)化屬性，作為一線品種可超配看多。
　　另外，甲醇、PVC和玻璃作為城鎮(zhèn)化屬性的二線品種，可中配偏多。
　　對做多呼聲最高的螺紋鋼期貨，一家機構(gòu)給出的操作策略是：螺紋鋼自從去年12月14日強力向上突破3700元/噸后，漲勢如虹，當前的操作策略是等待其在4000元/噸一線的盤整完成后，由行情來確認波動方向。
　　另外，中國國際期貨、新世紀期貨、國元海勤期貨、美爾雅(600107,股吧)期貨、南華期貨、申銀萬國期貨等6家機構(gòu)還建議做空油脂油料期貨