近期，螺紋鋼期價(jià)持續(xù)上行，周K線出現(xiàn)4連陽，且漲幅均在2%左右。此外，原本穩(wěn)步上行的走勢近日突然加快了腳步，這主要有三方面原因：一是進(jìn)口礦港口庫存持續(xù)減少，促使礦價(jià)再度回升；二是寶鋼、沙鋼出廠報(bào)價(jià)大幅增加，給予市場良好預(yù)期；三是股指市場的強(qiáng)勢帶動(dòng)期螺上行，使得期現(xiàn)價(jià)差不斷擴(kuò)大。

　　港口庫存屢創(chuàng)新低

　　礦價(jià)維持高位運(yùn)行

　　進(jìn)口礦港口庫存數(shù)據(jù)很大程度上可以作為礦價(jià)走勢的先行指標(biāo)。2012年8月下旬，進(jìn)口礦港口庫存見頂9895萬噸后，便出現(xiàn)了單邊下行的走勢，先于礦價(jià)超跌反彈兩周左右的時(shí)間，隨后幾個(gè)月，呈現(xiàn)出庫存單邊下行，且礦價(jià)不斷上漲的走勢，二者負(fù)相關(guān)性十分明顯。在經(jīng)過12月份單月大幅上漲30%后，進(jìn)口礦價(jià)于1月中旬出現(xiàn)了短暫的回調(diào)，而進(jìn)口礦港口庫存在1月初就出現(xiàn)了回升，盡管受到了元旦假期的影響，但單周160萬噸的回升還是使得后期礦價(jià)出現(xiàn)下行，再次印證了其先行性。

　　截至2月1日，進(jìn)口礦港口庫存已經(jīng)連降4周，庫存總量僅為6777萬噸，較2012年同期大幅減少了3372萬噸，同比降幅再創(chuàng)新高。當(dāng)前進(jìn)口礦6777萬噸的庫存數(shù)據(jù)創(chuàng)出了2010年4月份以來的最低水平。通過歷史數(shù)據(jù)可以看出，自螺紋鋼期貨上市以來，低于當(dāng)前港口庫存水平的可能性僅有10%，這便是近期礦價(jià)維持高位運(yùn)行，螺紋鋼期價(jià)不斷攀升的主要原因。當(dāng)前Platts中國北方港口62%進(jìn)口礦到岸價(jià)在150美元/噸之上，按照庫存先行來看，后期仍有一定的上行空間，這對于鋼價(jià)有很強(qiáng)的成本支撐。

　　主導(dǎo)鋼廠上調(diào)出廠報(bào)價(jià)

　　提振期現(xiàn)貨市場

　　在1月中旬礦價(jià)出現(xiàn)回調(diào)的關(guān)鍵時(shí)刻，主導(dǎo)鋼廠的出廠報(bào)價(jià)上調(diào)成為推漲行情的“接力棒”。繼1月中旬寶鋼出臺(tái)報(bào)價(jià)普遍以100—200元/噸的幅度上調(diào)后，螺紋鋼主導(dǎo)鋼企沙鋼于2月1日出臺(tái)的2月份的上旬報(bào)價(jià)，HRB335和HRB400同時(shí)上調(diào)了200元/噸，創(chuàng)出了2012年下半年以來的最高水平，達(dá)到了4150元/噸。對于沙鋼此次調(diào)價(jià)的預(yù)期普遍在150元/噸，超預(yù)期的調(diào)整也促使期螺出現(xiàn)了連續(xù)的上漲行情，成功突破了4200元/噸一線的壓制，顯示出多頭強(qiáng)烈的看漲意愿。現(xiàn)貨市場上，南京地區(qū)沙鋼HRB400的報(bào)價(jià)連續(xù)兩日均大幅上調(diào)80元/噸，當(dāng)前報(bào)價(jià)達(dá)到4100元/噸，仍舊低于沙鋼的出廠價(jià)格，因此，后期仍會(huì)有一定的上行空間。

　　期現(xiàn)價(jià)差創(chuàng)近3年高點(diǎn)

　　現(xiàn)貨跟進(jìn)成關(guān)鍵

　　盡管春節(jié)的臨近使得商家普遍離市休息，成交較為清淡，現(xiàn)貨價(jià)格對于期貨盤面的影響不如前期，但目前螺紋指數(shù)與全國均價(jià)的價(jià)差達(dá)到了300元/噸左右，為2010年4月份以來的最高水平。通過對螺紋鋼期貨上市以來的價(jià)差變動(dòng)進(jìn)行分析，我們發(fā)現(xiàn)達(dá)到該水平的概率為10%，但如果剔除上市后的第一年數(shù)據(jù)，則當(dāng)前為歷史最高水平。2009年是螺紋鋼期貨的元年，新品種上市恰巧趕上了4萬億元的投資刺激，期價(jià)偏離現(xiàn)貨價(jià)格的幅度甚至超過了10%，在牛市行情下價(jià)差始終處于較高水平。通常期現(xiàn)價(jià)格的回歸是由于期貨漲勢過快的回調(diào)造成的，因此，投資者需關(guān)注后期現(xiàn)貨市場的報(bào)價(jià)情況，尤其是春節(jié)過后下游工地開工時(shí)現(xiàn)貨市場能否給予期價(jià)強(qiáng)有力的支撐。鑒于當(dāng)前價(jià)差迫近300元/噸一線，盡管后期可能仍有一定的上行空間，但空間比較有限，因此，不建議投資者追漲螺紋鋼期貨。

　　總體來看，當(dāng)前基本面利好不斷，投資者對于后期滬鋼的操作仍以逢低做多為宜，以4200元/噸為支撐，當(dāng)前不宜追漲。考慮到臨近春節(jié)，休市時(shí)間較長，外圍市場存在一定的不確定性，建議前期多單投資者本周逢高以獲利離場為主，保持輕倉過節(jié)。(