1月平均日均產量192萬噸,供給仍處于高位

　　鋼協公布1月下旬日均粗鋼產量190.58萬噸,旬環比下降0.4%,其中重點鋼廠日均粗鋼產量為160.4萬噸,旬環比下降0.5%;目前唐山地區的高爐開工率仍維持較高水平,截至2月3日為98.5%。

　　受成本支撐及預期拉動影響,預計節后鋼價將震蕩向上

　　受澳洲天氣以及國內港口壓港影響,上周港口礦石庫存下降至6745萬噸,比去年同期低33%。由于庫存偏低及供給受限,鐵礦石價格上周繼續小幅上漲。受成本推動及市場預期拉動,我們預計節后鋼價將呈震蕩向上走勢。我們測算的模擬熱軋/螺紋鋼/冷軋噸鋼現金盈利(假設6周原材料庫存)分別為168,120,-41元/噸。

　　節日因素導致庫存明顯上漲

　　受節日因素影響,上周經銷商庫存周環比上漲11.4%,當前經銷商庫存比去年同期低13%(按統一可比口徑);截至1月下旬,重點鋼廠鋼材庫存為1059萬噸,比1月中旬下降1.2%,目前鋼廠庫存相當于6.6天產量水平,略高于平均數6.4天。我們認為較高的社會庫存對后期鋼價上漲可能帶來不確定性。

　　維持行業“中性”觀點

　　上周A股鋼鐵板塊上漲2.67%,滬深300指數上漲1.04%。由于13年還有相當數量新產能將投放,我們認為產能過剩導致鋼價上漲難以帶來噸鋼盈利上漲,同時考慮到庫存風險,因此我們短期內維持行業“中性”觀點,相對看好受益于股票回購以及由于剝離了虧損資產而ROE有望回升的“寶鋼股份”。