近期，螺紋鋼1310合約出現了持續調整，累計跌幅已近10%，由于去年年底，國家為刺激經濟推出了一系列基建項目，城鎮化被提到了一個新的高度，經過市場充分炒作，鋼價連續上攻，與現貨市場實際供求狀況產生了背離，過度透支了未來行情。雖然上周曾出現一定程度的反彈，但隨著“國五條”細則的出臺，市場反響強烈，周一螺紋鋼價格破位大跌，下方空間再度被打開。

    鋼材庫存全線上升，階段性供需嚴重失衡

    1月初至2月中旬，全國主要城市螺紋鋼現貨價格基本以持平為主，變化不大，但同期螺紋鋼期貨價格卻一路上揚，期現差價開始拉大，主力合約與近月合約價差最高達到300元，期貨價格存在明顯高估。而鋼廠生產力度也絲毫不見減弱，1月份，全國粗鋼產量約為5934萬噸，平均日產粗鋼191.4萬噸，環比增加5.4萬噸，增幅為2.9%，2月中旬重點大中型企業粗鋼日均產量為171.9萬噸，旬環比增長1.01%，全國粗鋼日均產量估算值為200.6萬噸，旬環比增長0.9%，該數值已接近歷史高點附近。

    需求未見明顯起色，而市場供給不斷增加，再加上部分貿易商積極囤貨，使得全國主要市場五大鋼材品種社會庫存量為2175.1萬噸，較前一周增加136.7萬噸，連續11周上升，即使以同口徑比較，上周總庫存也達到1997.1萬噸，同比增加115萬噸，再創歷史新高水平。這其中螺紋鋼增幅更加顯著，連續14周上揚，同創歷史最高紀錄。高庫存給市場帶來了巨大壓力，而需求能否有效回升目前仍處觀望之中。

    “國五條”細則引起恐慌，資本市場預期悲觀

    “國五條”細則出臺后，市場部分人士認為二手房將得到抑制，但是需求會轉移至新建住宅，引起價格上漲。但筆者認為出現這種情況的可能性不大，因文件同時也指出對于房價上漲過快的熱點城市，應指導其增加住房及住房用地的有效供應，制定并公布年度新建商品住房價格控制目標，遏制了這一苗頭，況且金融市場更多體現的是對于未來的預期，各地的調控細則3月將陸續出臺，房產稅、遺產稅擴大試點也是大勢所趨。

    經濟回暖仍需鞏固，國際大宗商品處于回調階段

    月初公布的官方制造業PMI、匯豐PMI，服務業PMI數據都出現了回落，盡管仍處于50這一分水嶺之上，但從各個分項數據分析，經濟持續回暖隱憂仍存，國內提倡節儉反對鋪張，部分內需消費出現回落。國外出口訂單方面，特別是歐洲這一塊，商務部也明確指出雖然今年一、二月份外貿數據相比去年稍好，但外部系統性風險尤其需要關注和防范。

    歐元區方面，整體失業率達到11.9%，創下新高，Markit采購經理人指數為47.9，仍處在萎縮狀態。美國數據相對偏暖，但美元走強會相對打壓商品走勢，近期美元成功突破5個多月來的整理箱體，國際主要商品包括金屬在內都處于回調格局，國內期市也受影響較大。

    整體來看，短線螺紋鋼1310合約仍舊處于跌勢中，空單可以繼續持有，下方支撐位為3760。后市隨著旺季的到來，下游需求若能有效回升，螺紋鋼將有樂觀表現，但上文所述的幾個問題若不能得到緩解或者確定，行情的空間和時間跨度會大打折扣