國際經濟：美日寬松浪潮迭起 歐債卷土重來

　　如果提到上周的國際金融市場，毫無疑問，日本擴大量化寬松規模的消息是最吸引眼球的。根據日本央行決議，日本將在兩年內將基礎貨幣供應量擴大一倍，2014年底達到270萬億日元（約合2.83萬億美元），并且從今年5月開始，每月購買7.5萬億（約765億美元）的國債。這樣的購買量與美聯儲相比亦是有過之而無不及，據悉，美聯儲前兩輪QE總規模也就2.5萬億，而如今每月QE3和QE4購買相加也僅比日本多90億，如果把這一數值與本國GDP數據對比來看，就更值得玩味，日本每月購債占GDP之比為1/80，而美國的為1/187，由此也可見，日本為了擺脫本國長久以來的通縮窘境可謂下足了本錢。

　　不過，貨幣超發能否拯救日本經濟于水火之中仍存在較大的不確定性。日本政府能夠在債務總量如此之高的背景下還敢瘋狂的借錢，很重要的一點就在于日本的國債多數是其本國企業和居民所持有，安全系數相對高一些。不過隨著通脹率的不斷抬升，這些債券將面臨著減值，而屆時如果人們拋售手中的債券，那么債券收益率的增加又將會增加政府的舉債成本，融資方面勢必會出現大難題，這一點會和去年西班牙的情況類似，所以政府如何平衡自身的舉措將十分關鍵。

　　美國方面，因為美聯儲可能會提前結束量化寬松政策而備受關注。從最新的經濟數據來看，在房地產復蘇的帶動下，各方面表現整體向好，消費零售、工廠訂單環比漲幅進一步擴大，CPI溫和回升并且處于可控區間。不過就業方面稍顯遜色，3月份7.6%的失業率數據雖然降至金融危機以前的水平，不過更多的卻是因為很多勞動人口放棄了對工作的尋找所致，另外，當月8.8%的非農新增就業人口亦是低于去年下半年以來平均18%的增長水平。基于對就業市場的擔心，美聯儲提前結束寬松選項的可能也就趨弱。而從近來美聯儲主席伯南克的諸多言論中也不難發現，其對超寬松政策的支持立場從未改變，可以預見的是，至少在今年，美聯儲退出超寬松政策的可能性非常有限，未來的形勢仍將以經濟復蘇的進展為主要依據。

　　歐洲市場方面年初一度有所沉寂，不過塞浦路斯的存款稅風波又將歐債問題拉回到人們的視野當中。塞浦路斯的問題，簡單來說就是其經濟占比較大的銀行業因為之前購買大量的希臘債券而受到牽連，造成大量的壞賬出現，銀行業奄奄一息。不得以，塞國政府向歐盟和IMF求助，作為出資條件，救援方要求塞國對銀行存款征收存款稅，而這以后，一石激起千層浪，歐元區其他國家也擔心這樣的模式會被復制，市場恐慌情緒加重。歐債危機至此，其實也深深的暴露了一個問題，就是救援方在支援債務問題國家時，往往采取的都是類似于施壓財政緊縮、存款征稅等外在方面，卻忽略了促進其經濟發展這一根本，沒有好的經濟基礎，債務問題只會是循環往復、治標不治本。

　　從以上的思路來看，美日寬松將會繼續充當全球經濟復蘇的源動力，在巨大的流動性寬松帶動下，其本國企業將會因低廉的資金成本而受益，而匯率的競相貶值則將會為出口貿易活動提供契機，從而實現經濟的再次崛起。歐洲方面復蘇其實相對較弱，并且歐債問題的反復影響了人們對未來經濟前景的信心，而這一點最終必將反應在其經濟活動上。對于鋼鐵以及大宗商品市場而言，雖然流動性以及債務問題會階段性的影響市場走勢，不過根本的還是需要關注全球經濟發展的進程，而這一點也被歷史經驗多次驗證。

　　鋼材市場：遲來的復蘇能有多久？

　　清明節后，在期貨以及電子盤紛紛上漲的帶動下，鋼材現貨價格紛紛止跌企穩，而市場成交較先前亦有所活躍，市場趨暖的背后，是人們對于鋼材市場傳統“金三銀四”旺季的殷切期盼。今年以來，由于春節時間較往年稍晚，這也導致了和傳統旺季之間的切換時間縮減明顯，鋼材市場去庫存的力度有所減弱，同時鋼廠方面積極擴產以及鋼材下游消化力度的減緩也加劇了市場基本面的矛盾，鋼材價格接連下泄，市場悲觀情緒蔓延開來。

　　“金三不金”已成既定的事實，對于“銀四”，業內主流觀點還是認為趨漲的可能性會高一些。一方面，建筑工地的開工備貨需求正在加大，這對于占比較大的建筑類用鋼會起到明顯的提振作用，雖然房地產市場受政府調控面臨壓力，不過投資方面的慣性仍然會持續一段時間，這在前文中已有所闡述，所以房地產這塊的拉動短期內并不會缺席。另一方面，汽車、家電等制造業方面，3月的先行指標已印證復蘇增長勢頭良好，未來對鋼材這塊需求的拉動仍然會保持著溫和向上的趨勢。

　　對于鋼鐵產能這塊，最新的3月中旬粗鋼日均產量已從高點開始回落，這也是鋼廠對前期市場低迷的一種正向反應，不過市場若隨預期般轉暖，利潤的驅使又勢必會刺激鋼廠擴產，這樣的惡性循環在鋼鐵圈已不再是什么秘密。值得注意的是，今年環保治理的加碼以及鋼鐵業淘汰落后產能會在多大程度上影響企業生產，將會給后期的市場判斷留下懸念。

　　綜合來看，目前宏觀方面對鋼材市場的影響總體趨于正面，局部方面的問題可能會對市場的信心有所牽制。而基本面上，季節性旺季需求將會推動鋼材市場止跌企穩，至于后期上漲的力度能有多強，還是需要視供需狀況而定，畢竟困擾市場長久以來的矛盾短期內很難得到根治，對此，市場參與者仍需要保持足夠的耐心。