鋼鐵高供給、高庫存、弱需求情況預計將持續。

    截至4月底唐山地區高爐開工率為96%，維持在較高水平截至4月底唐山地區高爐開工率為96%，仍維持在較高水平。我們認為目前產量和產能利用率仍維持在高位的原因為:近期原材料價格跌幅明顯，因此按現貨重置成本計算鋼廠基本盈虧平衡；同時4、5月份通常為需求旺季而非常規檢修時間。

    受鋼價下跌及鋼廠低原材料庫存策略影響，礦石價格下跌速度有所加快上周全國鋼價繼續小幅下跌，受鋼價下跌及鋼廠低原材料庫存策略影響，鐵礦石價格上周下跌速度有所加快。目前我們測算的模擬熱軋/螺紋鋼/冷軋噸鋼現金虧損（假設6周原材料庫存）分別為170，26，102元/噸;而由于近期原材料價格下跌幅度較大，因此按現貨原材料價格計算鋼廠基本盈虧平衡。

    我們認為在高供給、高庫存和弱需求的情況下，后期（預計6、7月）鋼廠虧損幅度將繼續擴大，鋼廠將出現一定規模的檢修和減產，屆時原材料價格下跌速度將會有所加快。

    受假期影響上周經銷商庫存下降幅度較小，鋼廠繼續維持低原材料庫存受五一假期因素影響，上周經銷商庫存僅小幅下降0.7%，我們草根調研了解到，下游用戶由于看跌鋼價因此采購上持觀望態度。目前經銷商庫存絕對水平比去年同期高10.8%（可比口徑）。由于鋼廠對未來原材料價格走勢持謹慎態度，鋼廠繼續維持低原材料庫存的策略，截至4月底，樣本鋼廠鐵礦石庫存進一步降至39天（平均45天），焦煤庫存16.4天（平均17.5天）。