焦煤期貨近期反彈強勁，焦煤主力一度向上突破1180元壓力位，呈現技術性反彈格局。然而，焦煤基本面疲弱的現狀并未改變，現貨市場依然維持低位，市場傳聞的減產對于焦煤的供給影響并不明顯。沒有現貨市場的跟進，焦煤反彈高度極為有限，后市依然將維持向下格局。

　　煉焦煤今年以來持續弱勢下行，煤炭價格下行直接沖擊著煤礦的生產經營利潤。以產煤大市鄂爾多斯為例，當地330多家煤礦將近1/3已經停產，中小煤礦則因為虧損出現大量停產減產現象。山西部分地區也同樣出現了中小煤礦停產的狀況。市場普遍擔心，煤礦的停產是否會令供給大幅減少。筆者認為，本次煤礦的停產，對于供給的影響較為有限。從停產的情況看，停產煤礦均屬于中小型煤礦，此類煤礦的拿礦時間短，成本較高，因此，在煤炭價格下挫過程中，必然首當其沖。

　　然而，作為煤炭供給的主力，國有大型煤礦生產并未受到明顯影響。同樣在鄂爾多斯，伊泰集團的大地煤礦現在每月保持45至50萬噸的產量，年產量500萬噸，幾乎沒有減產。由于煤礦產量大，單位成本價格較低。同樣是伊泰集團旗下的某中小型煤礦，盡管其煤礦產量較低，出礦成本較高，然而，伊泰集團的鐵路相關費用對本集團企業可進行相應調整，因此到廠價格依然有優勢，生產所受影響也較小。同時，對于國有大型煤礦而言，煤炭的生產關乎當地的稅收、就業等諸多社會問題，當地政府也會對應支持，防止大規模減產的出現，因此煤炭供應量大幅降低的可能性并不大，中小煤礦減產對供給的沖擊有限。

　　近期焦煤現貨市場持續低迷，國有大礦對煉焦煤調價暗潮涌動。山西焦煤大礦已經通過不同的方式進行，如：加大優惠幅度、量大優惠政策等銷售策略以期緩解銷售壓力、促進成交。然而，從實際效果看，此類舉措并不理想。自4月份山西焦煤集團降價，打開了大型集團的降價通道，隨后，神華集團、兗州煤礦等國有大型企業連續下調煉焦煤價格，下調幅度超過10%以上。

　　從煤礦庫存看，庫存依然維持高位，截至5月14日，山西省國有重點煤礦存煤量902.65萬噸，山西省總計煤礦存煤量1912.49萬噸，較上周僅減少6萬噸，存煤量減少微乎其微，顯示下游采購極其謹慎，對后市悲觀。同時，伴隨著5月7日大秦線檢修的結束，從山西向港口運輸的運力持續恢復，后期煤礦庫存向港口轉移，導致港口庫存繼續上升將進一步壓制市場情緒。

　　今年的“金三銀四”旺季并未對鋼材市場需求形成顯著拉動。隨著旺季結束，后期需求更難言好轉。造成今年鋼市低迷的原因，一方面是由于年前市場對于今年國家城鎮化進程過于樂觀，在四季度大量生產導致庫存積壓；另一方面，則是在三、四月份的傳統旺季，即便市場庫存高企，鋼廠為了在旺季不丟失屬于自己的市場份額，依然高負荷生產，日均粗鋼產量維持在200萬噸上方。高供給、高庫存、弱需求壓制了鋼材價格的上漲，進而令焦煤價格承壓。隨著旺季的過去，未來鋼材需求超預期的希望越來越渺茫。若鋼廠最終不得不通過減產來降低虧損，雖然可能令鋼材價格企穩，但焦煤需求大幅降低，對焦煤形成進一步的利空壓力。

　　綜上，筆者以為，盡管技術面而言，目前焦煤走勢呈現反彈格局，然而，煤礦減產對于煉焦煤供給影響極其有限，現貨市場沒有進一步跟進，焦煤期貨盤面的獨立上漲走勢持續性令人生疑。