鋼鐵PMI新出口訂單指數持續回落致鋼材高出口增速恐難以持續

　　1、鋼材月出口量創近兩年新高，進出口價差環比明顯收窄：4 月份，我國出口鋼材555 萬噸，創近2 年新高，同比大幅增長18.84%；進口鋼材126萬噸，創近11 個月新高，同比大幅增長11.50%；月凈出口429 萬噸，創近4 年半新高，占鋼材產量的4.90%，連續兩個月環比提高。主要是由于：（1）我國鋼材出口價格與國際主要市場相比價格優勢依舊突出。（2）2013Q1 全國粗鋼同比大幅增長9.1%，鋼廠和社會鋼材庫存居高不下，加大出口有利于減小國內市場壓力。鋼材進出口價差環比明顯收窄，延續2012 年10 月份以來震蕩下行的趨勢。2、鋼材累計出口量同比大幅增加，進出口均價同比均大幅降低：1-4 月份，我國出口鋼材1998 萬噸，同比大幅增加18.86%；進口鋼材449 萬，同比小幅減少1.10%；累計凈出口1549 萬噸，同比大幅增加26.24%，占鋼材產量的4.63%，連續兩個月環比提高。宏觀經濟的復蘇程度低于預期，鋼材需求“旺季不旺”，但國內鋼材相對于國外的價格優勢突出，使得出口大幅增加、進口則為負增長。1-3 月份鋼材累計進出口均價均較去年大幅降低。3、鋼鐵PMI 新出口訂單指數持續回落，鋼材出口大幅增長恐難持續：通常情況下鋼材出口量會滯后新出口訂單指數1-2 個月。鋼鐵PMI新出口訂單指數已連續2 個月回落，預計5 月份鋼材出口量環比將小幅降低。

　　鐵礦石累計進口量增速由負轉正，對外依存度相對穩定

　　1-4 月份，我國鐵礦砂及其精礦累計進口25360 萬噸，同比增長3.68%，增速由負轉正；進口單價133.05 美元/噸，同比小幅降低3.28%。1-3 月份，鐵礦石對外依存度為65.39%，環比小幅回落0.42 個百分點。2013Q1 我國粗鋼產量同比大幅增長9.1%，而需求好轉程度低于預期，供需矛盾加大使得鋼價在旺季持續陰跌，鐵礦石價格被動下跌，尤其是進口礦的跌幅明顯，由于進口礦相對國產礦的綜合性能優勢明顯，鋼廠紛紛加大進口礦配比。

　　維持行業“持有”評級，看好油氣輸送管、球墨鑄管、汽車面板等子行業龍頭公司：4 月份鋼材進出口兩旺，且進出口價差環比明顯收窄，在鋼鐵PMI 新出口訂單持續回落的情形下，預計5 月份鋼材進出口恐難保持高速增長，鐵礦石進口量增速在低礦價下可能持續。目前宏觀經濟復蘇力度低于預期，在就業數據良好的背景下，政府短期可能不會出臺強有力刺激政策，鋼鐵行業缺乏整體性投資機會，但油氣輸送管、球墨鑄管、汽車面板等子行業龍頭業績突出，有較好的投資價值。5 月份重點推薦：久立特材、新興鑄管、金洲管道、方大特鋼、寶鋼股份。

　　風險提示：需求低于預期；高產量抑制鋼價上漲；行業虧損風險。