煤炭?jī)r(jià)格低迷但趨于平穩(wěn)：環(huán)渤海動(dòng)力煤價(jià)格指數(shù)5月8日止跌，同期秦皇島港的煤炭存貨量下跌至自2011年10月29日以來的最低值，顯示疲弱的煤炭?jī)r(jià)格將會(huì)在短期內(nèi)出現(xiàn)支持。煤價(jià)平穩(wěn)加上公司的生產(chǎn)成本繼續(xù)下行，將有助于公司實(shí)現(xiàn)在2013年的盈利目標(biāo)。我們預(yù)期公司全年盈利增長(zhǎng)率仍保持正數(shù)（約1.5%）。該公司的煤炭首季平均售價(jià)下降幅度（同比）為7.8%，較環(huán)渤海動(dòng)力煤價(jià)格指數(shù)在首季末的同比22%跌幅要低。

　　良好的成本控制和平穩(wěn)的運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)：在今年第一季度，中國神華的煤?jiǎn)挝簧�產(chǎn)成本為121.4元/噸（人民幣，下同），同比上升3.2%，但是相比于2012財(cái)年的平均噸煤生產(chǎn)成本下降了0.6%。其今年首季的毛利率為32.2%，與2012年的表現(xiàn)持平，但是比我們的預(yù)測(cè)高1.2個(gè)百分點(diǎn)。其凈利率在首季同比微跌1.2%至11,625元，該值達(dá)到2013市場(chǎng)和我們預(yù)測(cè)值的24%和23%。

　　該公司的管理層早前在業(yè)績(jī)分析會(huì)議上介紹，今年將會(huì)嚴(yán)格控制成本。我們認(rèn)為到目前為止管理層兌現(xiàn)了該承諾。