黃金期正在終結

　　煤炭企業效益下滑，實際上在去年就已凸顯，并在股市上不同程度地展現。

　　秦皇島港是世界最大的煤炭輸出港。五月的第一周，秦皇島港的錨地船舶數量卻出現了減少，連續四天在50艘以下水平，而去年錨地船舶大約在140艘左右。業內人士稱，這反映出下游耗煤企業來港拉煤的積極性降低。

　　出現下行的并不只是船舶數量。5月15日，國家煤炭工業網發布了2013年4月全國煤炭市場景氣指數簡要述評，透露出煤炭市場跌幅收窄，景氣依然偏冷。此外，秦皇島海運煤炭市場發布的海運煤炭運價指數（OCFI）顯示，報告期內（2013年5月8日至5月14日），國內海上煤炭運價繼續下行。

　　煤炭市場景氣偏冷，以及造成的煤炭企業效益下滑，實際上在去年就已凸顯，并在股市上不同程度地展現。

　　今年4月底，2012年A股上市公司年報披露完畢，在周期性行業利潤下滑問題仍然待解的背景下，煤炭上市公司也呈現出經營狀況迅速惡化，盈利能力明顯下降的情況。

　　2012年，39家煤炭上市公司總資產低于五年平均水平2.7個百分點；營業總收入低于近五年平均水平13.6個百分點；利潤總額為5年來最低；歸屬母公司股東的凈利潤也為近五年最低。超過半數公司營業總收入負增長，如此多的公司營業總收入負增長是近五年之最。此外，33家上市公司利潤總額增長率為負，33家上市公司凈利潤增長率為負。

　　而在2013年第一季度，煤企利潤繼續下滑。中國證券報報道稱，據一家業內金融資訊服務企業統計，A股上市煤炭企業2013年一季度實現營業收入2113億元，較去年同期相比略增近1億元；但實現凈利潤僅183億元，較去年250億元的凈利潤總額出現同比下滑，幅度為27%左右。具體到企業，神華、中煤能源等企業凈利同比都出現了不同程度的下降。

　　業內人士如兗礦集團董事長王信表示，煤炭行業正面臨發展困境，初步估計調整周期將長達3~5年。

　　多重因素致盈利減少

　　一方面受經濟增速放緩影響，用電量下降，鋼鐵、水泥等高耗能產業開工率明顯不足，煤炭需求回升乏力；另一方面也與煤炭行業產能過剩有關。

　　作為國內沿海地區主要內貿煤炭價格的重要指數，4月24日至5月7日，環渤海地區發熱量5500大卡動力煤的綜合平均價格報收613元／噸，同比下降22%，今年已下跌20元／噸。至5月15日，這一價格更降為612元/噸，打破了此前多家機構“整體弱勢穩定，短期內或不會再創新低”的預估。

　　分析認為，今年以來，煤炭市場低迷，煤價處于下行通道，這一方面受經濟增速放緩影響，用電量下降，鋼鐵、水泥等高耗能產業開工率明顯不足，煤炭需求回升乏力；另一方面也與煤炭行業產能過剩有關。此外，進口低價煤也對國內煤炭市場造成一定沖擊。

　　5月上旬，全國主要電力企業的電煤平均日耗水平僅有320多萬噸，不僅明顯低于上月344萬噸的日均水平，也低于去年5月份334萬噸的日均水平。

　　而按照2012年A股上市公司年報所披露的信息，鋼鐵板塊以巨虧65.38億元的“成績”在23個行業板塊中墊底。有色金屬、化工等行業2012年的凈利潤同比降幅也都在20%以上，這也對煤炭行業產生了重大影響。

　　產能過剩的壓力也在顯露。在2013年一季度煤炭經濟運行分析座談會上，中國煤炭工業協會會長王顯政就指出，煤炭投資出現負增長態勢，這是自2012年二季度煤炭開采和洗選業固定資產投資增速逐月下降以來，首次出現負增長。這一投資變化直觀地反映了產能過剩的壓力，5月以來，各地煤企不得不陸續降價，以期消化高企的庫存。而隨著下半年山西等省部分新礦產能的逐步釋放，煤炭行業整體產能過剩的狀況今年很難出現扭轉。

　　此外，進口煤的價格優勢也一定程度上積壓了國內煤炭市場。海關總署最新統計數據顯示，今年1~4月，我國進口煤炭同比增加達25.6%。業內人士指出，這是進口煤價格優勢擴大，用煤企業偏向優先選用進口煤的結果，對國內煤炭市場形成了較大沖擊。加之國內鐵路運價不斷提高等因素，國內煤炭企業，尤其是中小企業的生存環境日益嚴峻。

　　走資源節約、環境友好之路

　　有序促進煤炭資源由燃料向原料的轉變，提高綜合利用效率，推進煤炭生產消費方式革命。

　　盡管煤電油等指標均顯示經濟增幅出現放緩，但卻釋放出經濟結構調整的積極信號。專家表示，現階段我國經濟正從高速增長轉向中速和平穩增長階段，與工業制造業密切相關的煤電油能源消費增幅放緩正符合這一趨勢。我國實體經濟面臨產能過剩和增長動力不足等問題，要求從深化改革下功夫，激活微觀主體增長動能，推動經濟結構轉變。

　　對煤炭行業而言，“進入調整周期”“轉型迫在眉睫”幾乎已成業內共識，資源節約、環境友好之路也是行業調整轉型的必由之路。4月25日，國家發展改革委副主任、國家能源局局長吳新雄在聽取煤炭工業改革發展基本情況后指出，要優化煤炭產業結構，提高煤炭開發集中度和集約化水平；建設大型煤炭和煤電基地相結合，優化煤炭開發生產布局，提高節能減排水平；有序促進煤炭資源由燃料向原料的轉變，提高綜合利用效率，推進煤炭生產消費方式革命。

　　據了解，連接新疆哈密煤電基地與河南鄭州的±800千伏特高壓直流輸電工程正在建設中，加快煤電基地的建設、加快特高壓工程建設可以促進低熱值煤炭就地發電，提高能源輸送的整體效率。

　　【行業預測】

　　煤炭市場

　　景氣指數低位趨穩

　　基本面拉動力度偏弱

　　從經濟基本面來看，一是4月份房地產新開工面積同比增幅反彈至14.5%，據分析，這主要是補足了3月份新開工明顯偏低的不足，但“新開工/在建”比值仍徘徊在0.35左右的較低水平上，由此可見，房地產開發對煤炭需求的拉動效應在5月份很難充分釋放。二是地方融資平臺正值還債高峰期，這在一定程度上拖累了基建投資增長。三是4月份我國采購經理人指數（PMI）環比下降0.3%，顯示經濟增長動力明顯不足。

　　綜上，判斷5月份經濟基本面對煤炭需求的拉動力度依然總體偏弱。

　　與此同時，水電、風電和電網建設正值收獲期，水電站來水情況較好，電網對風電的消納能力增強，預計5月份水電、風電仍將繼續增加，并將制約煤炭需求增長。據此判斷，5月份煤炭需求仍將低位運行，煤炭需求偏異指數仍在低位小幅波動。

　　煤炭供求不會產生大變化

　　從供應側看，受煤炭需求持續低迷、用戶存煤不積極、煤礦存煤高企等影響，預計5月份煤炭產量環比大幅增加的可能性不大。在國內煤炭價格經過一輪下跌后，國內外煤炭價格趨于均衡，同時，各方主體對煤炭市場價格的未來走勢較為悲觀，煤炭進口業務的運作周期較長，進口商貿易決策趨于謹慎，日前從主要進口煤接卸口岸了解到，5月份預到進口煤炭船只數量下降，判斷5月份煤炭進口量不會明顯增加。綜上，預測5月份煤炭供求平衡指數仍將在低位小幅波動。

　　5月初，國內煉焦煤價格又有下調，近期環渤海動力煤價格指數已經企穩，由于不少煤炭企業已經出現虧損，煤炭價格繼續下行的空間已經十分有限，預計5月份價格跌幅將有所收窄，價格偏異指數也將低位趨穩，甚或略微回升。

　　綜合上述分析判斷，三項基礎指標都將在低位小幅波動，不會劇烈波動，據此判斷5月份煤炭市場景氣指數將在低位趨穩。