盡管盛夏已經來臨，但制造類企業卻感到了陣陣涼意。昨日，在業內有制造業景氣度“晴雨表”之稱的新一期匯豐制造業PMI預覽值出爐。匯豐銀行此次公布的5月份中國制造業采購經理預覽指數僅為49.6，創7個月新低。多名經濟學家在接受商報記者采訪時認為，這預示著中國制造業5月生產增速繼續放緩，二季度經濟增長下行風險有所加大。不過，貨幣政策難言繼續放松，年內降息可能性小。

　　5月PMI初值創新低

　　5月匯豐制造業PMI初值明顯低于市場預期。昨日公布的5月份匯豐中國制造業采購經理預覽指數為49.6，創7個月新低。此前4月終值50.4，3月終值為51.6，已預示中國制造業5月生產增速繼續放緩。匯豐中國首席經濟學家屈宏斌表示，內需走弱，外需疲弱，拖累5月匯豐制造業PMI初值進一步放緩。

　　屈宏斌進一步分析說，內需方面，4月投資增速回落，中央項目投資同比收縮幅度加深，企業去庫存壓力回升，需求疲弱反映在投入品價格持續回落上，與去年夏天類似。略低于50榮枯線的PMI值預示著二季度中，工業環比增速可能再次放緩。

　　在法興銀行中國經濟師姚煒看來，內需疲軟似乎是這個月制造業數據下滑的主要因素，其中就業指數連續第五個月下滑至49，消費前景不太樂觀。姚煒預計，中國6月1日將發布的官方制造業指數可能為49.9，將與匯豐PMI指數一樣處于榮枯線下方。

　　值得注意的是，中國第一季度經濟增速也出現下降，從前一季度的7.9%降至7.7%。作為備受關注的實際經濟活動指標，今年1~4月份用電量僅較上年同期增長了3.8%。中國4月份官方PMI數據降至50.6，市場預期本月數據可能追隨匯豐這個非官方指標，跌入萎縮區域。

　　二季度增長下行風險上升

　　此前數據顯示，匯豐4月PMI從3月的51.6降至50.4，中國官方指數也呈現出同樣的下跌趨勢。而匯豐和中國官方制造業PMI值或將在短期內增加對中國經濟風險的擔憂。屈宏斌在分析報告中提到，二季度增長下行風險有所上升，就業指數繼續回落值得關注。政策層面，尤其是財政政策層面仍有充裕空間穩增長、促就業。

　　對于5月匯豐PMI初值繼續回落至衰退區間的現象，聯訊證券宏觀及固定收益高級分析師楊為敩認為，這意味著國內經濟增長繼續加快的空間或已非常小，并顯現出一定的滯漲風險。楊為敩分析說，從對整體經濟的觀察來看，今年呈現出的特點則是預期回落要比實體經濟回落得更加快，并且對實體經濟和政策起到明顯的負面作用。而今年內，預期是經歷了一個預期懸疑至預期落空的過程，當預期指數步入第二階段時，往往呈現出更快的回落。

　　外需未穩內需訂單小幅下降

　　制造業復蘇步伐的“裹足不前”，也讓一些制造類企業在接受訂單方面感到絲絲涼意。“從我們企業來說，最近一個月來無論是汽車還是摩托車配件，外部市場的訂單環比前兩個月都沒有明顯變化，但仍沒有回復去年同期的水平。而內需市場上部分品牌和廠家的采購量則出現下降，降幅雖只有幾個百分點，但還是讓我們對未來充滿了擔憂。”重慶秋田齒輪有限責任公司董事長付中秋昨日在接受商報記者采訪時說，眼看外需市場還沒企穩，而且隨著人民幣的不斷升值，導致過去的出口利潤也明顯下滑。

　　“每個企業因為所處行業的不同，面臨消費市場的不同，在對宏觀經濟的感受度上都會有差異。”在巴南區從事模具加工的廖明說，從上個月的情況來看，企業訂單和盈利情況和前兩月沒有明顯差別。

　　政策動向

　　短期內難降息 貨幣政策仍將寬松

　　制造業指數的不容樂觀，會加速貨幣政策的寬松以穩增長嗎？經濟學家在接受商報記者采訪時對短期內降息難有著一致預期。“預期未來會出臺一系列政策措施以提振內需穩增長。”屈宏斌認為，隨著通脹壓力的下降，將更加有助于貨幣政策保持相對寬松。

　　瑞銀首席中國經濟學家汪濤給出的預測同樣如此。汪濤表示，短期內央行將維持當前的寬松貨幣政策不變，但對影子銀行的監管加強將令未來數月信貸增速有所放緩，未來政府將不會放松貨幣政策，也不會推出刺激措施。

　　摩根大通中國首席經濟學家朱海斌則預測說，今年年內將保持利率和存準率不變。貨幣政策操作的重點將是管理金融體系中的流動性。他表示，央票重啟的原因是為應對近幾個月外匯交易導致的準備金的大幅增加。一季度，銀行外匯占款增長1.22萬億元，遠高于2012年全年4950億元的總量。央行也可選擇上調存準率這種成本更低的措施，法定準備金的利率為1.6%。而央票的收益率為2.9%，但上調存準率的影響更強烈，可能會被市場誤讀為政策收緊。

　　此外，經濟學家們普遍認為財政政策加大穩增長力度的空間仍充裕，呼吁對中小企業開展結構性減稅。

　　名詞解釋

　　采購經理指數（PMI）：

　　是通過對企業采購經理的月度調查結果統計匯總、編制而成的指數，它涵蓋了企業采購、生產、流通等各個環節，是國際上通用的監測宏觀經濟走勢的先行性指數之一，具有較強的預測、預警作用。PMI通常以50%作為經濟強弱的分界點，PMI高于50%時，反映制造業經濟擴張；低于50%，則反映制造業經濟收縮。

　　匯豐制造業PMI預覽指數是根據每月采購經理人問卷反饋總樣本量的85%~90%為依據編制的，于PMI指數終值發布之前一周公布。

　　股市影響

　　PMI“帶頭”打壓股市

　　滬指再次失守2300

　　商報記者 王也

　　5月以來的弱反彈行情終于在昨日出現明顯變數。因匯豐PMI初值49.6創7個月新低，以及日本股災拖累亞太市場全面跳水。在此影響下，滬市昨日也創下了1個月來單日最大跌幅。截至收盤，上證指數報2275.67點，下跌26.73點，成交1110.52億元；深證成指報9265.68點，下跌139.38點，成交1242.99億元。不過，中小板指僅僅微跌0.03%，創業板指則小漲0.30%，表現明顯強于主板市場。

　　昨日，匯豐PMI初值的發布使得周期性行業特別是藍籌股再次成為壓垮市場的“帶頭大哥”。表現在市場上有以下幾點：其一，近日持續反彈的銀行板塊整體下跌1.81%；其二、近期連續走高的證券板塊整體跌幅1.48%；其三、四只保險股平均大跌2.75%；其四、房地產板塊平均跌1.15%，并拖累相關產業鏈如鋼鐵、水泥等板塊低迷不振。此外，有色、煤炭等周期性行業更是大幅下挫，一日吞噬數日漲幅。

　　周期性藍籌股殺跌，又在一定程度上變相刺激了資金向中小題材股特別是成長型題材傾斜。統計顯示兩市依然有679家股票上漲，其中14家漲停。

　　匯豐中國PMI初值低于預期不止是在國內引發沖擊波，還在國際市場上構成連環效應。該數據還成為打擊日本股市大幅跳水的誘因之一，中國作為日本的主要出口市場，投資者對相關出口產業的預期也會降低。而日股收盤狂瀉7.32%又拖累亞太市場普遍重挫，并連累香港市場大跌2.54%。

　　海通證券投資顧問張亮昨日接受商報記者采訪時表示，對于低估值的藍籌股和成長穩健的消費板塊，投資者可趁調整之機適當增加配置，如金融地產、汽車家電以及紡織制造等消費板塊，而板塊回調后藍籌中的成長股建筑工程、環保、煤化工板塊仍可配置。