鄭州商品交易所從開始研究動力煤期貨至今，已經接近4年時間。據了解，目前已基本完成了動力煤期貨制度規則設計。

　　‘貼近現貨市場、簡化設計思路、嚴格控制風險、確保功能發揮’是鄭商所動力煤期貨合約與規則設計的基本原則。”鄭商所相關負責人向期貨日報記者表示，上市動力煤期貨的意義在于服務實體經濟。因此，規則制度的制定必須秉承嚴謹、科學、務實的態度，反復征求相關行業的意見，以此來保證合約設計的合理性。

　　期貨合約標的物——發熱量5000千卡/千克動力煤

　　據介紹，動力煤期貨合約標的物為收到基低位發熱量5000千卡/千克、干燥基全硫≤1%的動力煤。“在調研中，我們發現動力煤相關企業主要關注兩個指標——發熱量和全硫，所以就有了這樣的設計。”上述負責人表示，現貨市場一般通過發熱量將動力煤分為4500千卡/千克、5000千卡/千克、5500千卡/千克等等級，在煤炭熱值較低時，還可以通過洗煤、混煤將煤炭熱值提高。而全硫則是煤中無機硫和有機硫的總和，是反應環境污染程度的重要指標，通常為達到國家環保要求，電力企業一般在購買動力煤時，將全硫控制在1%以內。全硫超出1%的動力煤，銷售企業一般也可以通過混煤、洗煤等方法降低煤中含硫量。因此，這兩項指標均可以進行標準化。

　　“動力煤產品本身標準化程度不高，甚至沒有專門的國家標準。雖然看似很難標準化，但這樣的標的物設計卻很好地解決了這個問題。”山東一家煤炭貿易企業的副總經理王寶君向記者表示。

　　“在現貨貿易中，我們也都是采用5000千卡的發熱量作為煤炭貿易的指標。”從事煤炭貿易的江蘇永拓公司一位負責人表示，動力煤期貨交割指標僅采用熱值和含硫量兩個指標簡單明了。既考慮現貨市場習慣，又兼顧環保要求，體現了行業發展趨勢。

　　實物交割制度——車（船）板交割+廠庫

　　根據鄭商所調研結果，動力煤現貨貿易一般以車（船）板交貨為主，而這也被設計到了動力煤期貨當中。鄭商所將采用與現貨市場完全一致的車（船）板交割制度，以滿足產業企業的參與需求。

　　據介紹，車（船）板交割是指賣方在鄭商所指定交割地點將動力煤裝至買方車（船）板以完成實物交收的交割方式。指定交割地點選取我國動力煤最為重要的中轉港口——秦皇島港、唐山港（京唐港、曹妃甸）、天津港和黃驊港，以及廣州港、福州港和防城港等進口港口，同時輔以內地煤礦坑口、內陸物流節點等，將動力煤交貨的地點最大程度地擴大至煤炭主產、主銷地區。在車（船）板交割方式基礎上，動力煤期貨還引入廠庫交割方式。指定廠庫的條件是該煤炭生產、貿易既在北方港口有存貨，也在坑口或某些物流節點有存貨。將這些企業確定為廠庫，意味著他們具有開具期貨交割用信用倉單的權利，其所出具的信用倉單在期貨市場可以自由流通，持有信用倉單的買方可以到廠庫提前確定的提貨地點提貨。

　　“這樣做有利于質檢，而且現貨市場也大多采用這樣的交貨方式。加上廠庫交割作為補充，應該足以滿足市場需求。”浙能集團相關人士認為，兩種交割方式相結合，加上海港和內河港口相結合的交割地設置，符合現貨市場的貿易流向，不但有效地擴大期貨市場覆蓋面，而且滿足了不同參與者的差異化需求。

　　期貨交割基準價格——秦皇島港平倉價

　　“動力煤市場存在一定的區域性。動力煤的供求具有分布地域廣、產銷既分散又集中、國際市場影響日趨增強等特點，這些因素決定了我國各地動力煤價格影響因素不完全相同，市場價格在總體保持一致的情況下，呈現相對的區域性。”一位浙江地區動力煤現貨商如是說。

　　對此，鄭商所相關負責人表示，針對當前動力煤價格的運行特點，鄭商所選擇秦皇島港船板交貨價（港口平倉價）作為動力煤期貨的交割基準價。秦皇島港是我國最主要的煤炭集散地和下水港，2012年秦皇島港煤炭發運量為23455萬噸，居全國煤炭中轉港口首位，其價格在全國具有明確的主導力，是全國動力煤價格的“風向標”。與秦皇島相距較近的天津港、黃驊港、唐山港等與秦皇島港價格基本一致，2012年四港合計煤炭發運量約5.3億噸，是中國動力煤最主要的集散港、下水港。另外，2010年10月以來，國家發改委授權秦皇島海運煤炭市場編制的環渤海動力煤綜合價格指數中也賦予秦皇島港最大的計算權重。

　　早此前鄭商所在鄭州、北京、廣州、上海、杭州召開五次動力煤合約論證會上的反饋意見來看，業內人士認為，本次動力煤期貨合約的設計可以用三個詞來總結，即“六最、三全、三大”。“‘六最’就是最清晰的交易標的、最簡單的指標設計、最充足的交割產品、最便捷的交割方式、最廣泛的參與群體、最有效的風險防范制度；‘三全’是全國的煤（國產+進口）、全部的物流方式（公路、鐵路、大船、小船共運，散堆、散放、散裝、散運）、全部主要煤炭港口交割；‘三大’是最大可供交割量、最大交易單位、最大交割單位。”

　　據了解，經過全面論證，目前動力煤期貨合約制度設計工作已基本完成。“規則制度設計用這樣創新的方式來貼近現貨習慣，這自然利于煤電企業參與期貨市場，我們也希望動力煤期貨早日上市，從運行中不斷檢驗和完善這個品種，使現貨企業真正用好動力煤期貨。”上述浙能集團相關負責人表示。