產能過剩，對變幻莫測的期貨市場來說是老問題，這在鋼材、電解鋁、玻璃等相關商品期貨價格走勢上表現的尤為突出。以螺紋鋼期貨為例，主力1310合約自春節后連跌四個月，至6月4日收盤價每噸3478元，當前期貨與現貨價格已經出現倒掛。

　　分析人士稱，產能過剩對期貨價格影響明顯，在下游消費需求不振的情況下，行情往往跌勢洶洶；而在反彈或上漲時，市場只是暫時忽視產能過剩的問題，而更多地關注一些刺激概念。

　　產能過剩壓制鋼價

　　鋼鐵業是產能典型過剩行業，因為它是周期性行業，行業發展與經濟周期顯著相關，經濟不景氣時，全行業面臨虧損。首先，受到原材料環節制約，導致生產成本居高不下，像鋼材原材料多年來嚴重依賴鐵礦石進口；其次，產品受到需求用戶的制約，基本沒有什么定價權；此外，缺乏規模效應，行業自律欠佳，缺少在行業寒冬中抱團取暖的凝聚力。

　　自2006年開始，國內粗鋼年度產量均高出同期粗鋼的實際需求，而最近兩年來供需矛盾不斷惡化的局面與“四萬億”計劃實施后鋼鐵新增產能大幅增長有直接關系。

　　自螺紋鋼期貨2009年3月上市以來，價格基本處于下行通道中，產能過剩的問題在中長期內左右了螺紋期價的下跌趨勢。而就更短的周期而言，價格的波動受到各方面因素的共同影響，包括宏觀經濟運行狀況、重大行業政策以及需求變化預期等。

　　以春節前的一波上漲行情為例，在2012年11月至2013年2月的價格上漲過程中，“城鎮化”概念對鋼市需求預期形成提振，從而成為了此輪上漲的主要催化劑，而產能過剩問題的影響則大幅降低。

　　產能過剩就像一座“五指山”壓制著鋼價。金瑞期貨分析師周挺表示，由于鋼市產能過剩問題長期存在，市場對其早有預期，因而其對鋼價的影響通常并非是決定性因素，而是一種長期壓制作用。然而在某一時期市場缺乏主導因素的情況下，市場的關注點將更多回歸到產能過剩問題，在一定程度上擴大了該影響因素的作用。

　　上游原材料也是一樣。焦炭期貨自2011年4月15日上市以來，一直處于熊市下跌之中。根據期現價差對比發現，扣除上市初期期現價格偏離較大的情況，焦炭期現價差相對穩定在每噸-100元至200元區間，焦炭期貨價格整體上先行于現貨價格。

　　現貨低迷“傳染”期市

　　期價低迷的深層次原因，則還要回歸到真實供需上面來。產能過剩，即需求跟不上供應，低迷的現貨市場同樣“傳染”了期市。

　　目前國內電解鋁行業也處于產能嚴重過剩狀態。上海中期期貨分析師蔣海輝表示，過剩的基本面也帶動了期鋁的成交量越發低迷，日內波動變小，市場參與積極性明顯降低。這種現狀在1-2年內并無改善的跡象。

　　蔣海輝說，盡管中東部地區的電解鋁企業虧損經營，部分中小型的高成本鋁企業也已陸續減產，但由于西北部地區的煤價電價較中東部地區低出很多，導致西北部地區的電解鋁成本算上運輸費用后，仍有利可圖，在這種背景下，西部產能仍在不斷釋放。

　　供應過剩的基本面主導了期鋁價格的趨勢性下跌，自2011年8月開始一直陰跌不止，自每噸18500元附近一路跌至15000元下方，同時每次反彈過程中，現貨企業均會在期貨市場上進行賣出套期保值操作，打壓期價。因此相比其他金屬品種，期鋁每次反彈都顯得動能不足。業內人士稱，除非大面積減產以及政策面設置門檻限制總量，否則對期鋁價格會產生進一步打壓。