近期以“成長股”為標簽的創業板、中小板漲勢告一段落，同時，在流動性突然收緊的情況下，市場出現明顯調整。受訪私募指出，6月流動性面臨諸多挑戰，而在權重股上升乏力、成長股陷入短期調整的背景下，指數維持區間震蕩的可能性較大。

　　市場轉冷宜等待

　　中國證券報：近期以“成長股”為標簽的創業板、中小板漲勢告一段落，哪些因素促成了這波調整?

　　韓躍峰：這波調整的核心因素是5月中小盤股漲幅過大，自身存在調整需要。

　　市場整體回落是全球性問題所致。前段時間市場整體活躍，個股表現搶眼，重要背景是資金面寬松，而資金面寬松的一個重要源泉是日元貶值、央行對于人民幣保持強勢的態度，導致大量套利資本流入國內，套息套匯。當日元貶值到一定位置后，日本通脹壓力開始加大。日元需要整固，這時套利資本開始流出。

　　中國證券報：此次調整的壓力有多大?

　　韓躍峰：這次調整對所有板塊都構成壓力，初期市場會考慮尋找防守型板塊避險。但是由于資金抽離的壓力會持續一段時間，如果央行不采取措施舒緩流動性，可能所有板塊都會回落。

　　中國證券報：對于接下來的市場趨勢你怎么判斷?哪些因素會主導市場的變化?

　　韓躍峰：對未來市場應保持謹慎態度，主導市場方向的首要因素是流動性，其次才是經濟形勢，最后是改革預期。

　　從流動性來看，6月我們面臨的挑戰較多，一方面是國際資本流出帶來資金面緊縮，另一方面是地方債6月到期量較大。6月又是商業銀行半年考核期，月底銀行回收流動性意愿較強。而從經濟趨勢來看，總體是不樂觀的，能否穩住是市場會否出現深跌的重要指標。改革的預期，我想主要會在三季度對市場產生影響。

　　中國證券報：你看好哪些板塊?

　　韓躍峰：當前可以適當等待，市場出現充分調整后，醫藥、環保、電子科技、傳媒等板塊都是較好的選擇。同時，也可以等待IPO重啟后，對市場品種構成新一輪壓力，屆時選擇成長性良好的個股介入。如果現在一定要做股票，那么對中報預期較好、估值不高、長期前景較好的品種可予以關注。

　　長期來說，我們看好醫藥行業。醫藥是上升趨勢最為確定的板塊，支撐來源于三個方面。一是需求不斷釋放，這個周期不是簡單的一兩年，而是十年甚至幾十年，主要原因就是人口老齡化將逐漸加深，中國人最能創造財富的50年代、60年代、70年代的人去醫院的頻率會不斷增加。二是企業數量的收縮，中國醫療企業數量多且分散，這導致醫療企業產品質量堪憂、企業研發實力弱、研發資源分散、同類產品惡性競爭，保證不了老百姓的合理安全用藥。面對國外醫藥企業的競爭，基本束手無策。國家需要改變這一局面，首先就是提高產業門檻。產業方向未來若干年不會有太大變化，對于醫藥企業而言，必然面臨巨大商機。三是面對民眾迫切的醫療需求，國家需要不斷增加醫療開支，醫改政策將不斷調整。

　　中國證券報：有人認為房地產是較好的防御板塊，你對此如何判斷?

　　韓躍峰：目前房地產行業庫存水平偏低，銷售良好，價格有上升趨勢。但市場可能會顧慮政府出臺更嚴厲的政策壓制房地產價格。同時，地方出現“地王”現象也讓市場擔心管理層的態度，這是房地產股的最大干擾。

　　市場風格難轉換

　　中國證券報：近期創業板調整明顯，你對此怎么看?

　　尹國紅：第一，創業板5月漲幅巨大，在雞犬升天的行情里，一些偽成長股也跟隨上漲，使得整體估值水平出現泡沫化，需要一輪調整讓市場去偽存真。第二，主板尤其是權重板塊保持弱勢，使得創業板孤軍深入的上漲難以為繼，健康的市場應該是百花齊放而不是一枝獨秀。

　　中國證券報：此次調整會否促成市場風格轉換?

　　尹國紅：很難轉換。從目前來看，此次創業板的調整仍屬良性;從估值角度看，創業板雖然有泡沫，但整體40倍左右的市盈率仍在可接受范圍內，并未達到瘋狂階段;從趨勢角度看，創業板指上漲趨勢未改，調整之后仍有機會上升。權重板塊基本為周期性板塊，在目前經濟復蘇并不盡如人意的背景下，指望權重板塊快速上漲基本不可能。所以，預計市場后續趨勢仍將以成長股為主線，權重股或間有表現，但不是主流，無所謂風格轉換。

　　中國證券報：對于接下來的市場趨勢你怎么判斷?

　　尹國紅：在權重股上升乏力，成長股陷入短期調整的背景下，指數維持區間震蕩的可能性較大。后續影響市場的主要因素有：一，經濟數據打架，中報業績能反映出經濟復蘇狀況，從而影響投資者的決策;二，新股發行重啟;三，外圍熱錢洶涌，國內貨幣政策是否有調整的可能。

　　中國證券報：看好哪些板塊?

　　尹國紅：在目前市場狀況下，重點看好中報預期良好個股。在整體市場趨弱的背景下，市場難免泥沙俱下，所有個股都有下跌要求，但一些有消息刺激的個股會在弱市中走獨立行情。對于一些前期漲幅不大或者超跌嚴重的預增股不妨多加留意，但總體弱市下不宜重倉。

　　中國證券報：建議投資者端午節后該如何操作?

　　尹國紅：輕倉為主。創業板高位震蕩，權重股低位殺跌，市場已形成中期下跌趨勢，操作需以控制風險為主。到本周五為止，創業板個股未形成殺跌狀況，但是如果權重股進一步殺跌，對市場人氣帶來的打擊可能影響到創業板個股。因此，端午節后對于強勢股需要注意補跌風險。