端午節后，鋼材市場有所企穩，以唐山鋼坯市場拉漲為引導，帶動了礦石、期鋼以及建筑鋼材現貨市場的樂觀情緒。截至目前，鋼坯價格自低位拉漲80元有余，而礦石普氏價格指數也在110美元重要位置獲得支撐后反彈至117美元附近，成本支撐給予了市場拉漲的動力，但中長期的弱勢還未出現有明顯的好轉，無論從供應還是需求我們還難以看到近期會有實質性改變的跡象。

    實質性減產處于初級階段，限產政策還需市場配合。5月下旬的粗鋼日均產量出現了一定幅度的下滑，跌至215萬噸附近，自歷史高點下滑了7萬噸，但6月上旬粗鋼產量的下滑態勢停滯，減產力度遲遲難以放大。從唐山地區近兩周的高爐開工率也可以看到，基本維持在91%左右，較5月中下滑了一個多點，減產力度有限。河北地區的節能減排政策并沒有看到太多效果。在礦石下跌后，煉鋼仍有利潤的情況下，鋼廠近期大幅減產概率很小。

    伴隨著淘汰落后產能的行業調整將會是一個很長期的過程，2009年至2011年上馬的大量項目催生了產能的擴大，而如今似乎到了還債的時候。新一屆政府的表態已非常明顯，領導層愿意承受低經濟增速下倒逼市場結構調整的狀況出現，一些淘汰落后產能的政策今年或許會有實質性的進展，但對鋼價的支撐也只能是看做一個長期的利多因素，3-5年周期的行業調整可能剛處于初級階段。

    成本支撐難以起決定作用。鐵礦石市場供過于求的局面基本明朗，2009-2010年大量開工的礦山產能近期將逐漸釋放，缺乏中國市場的投資增長，全球礦石供應會更加過剩。礦石普氏價格指數自5月初的130美元盤整區間快速跌至了6月初的110美元，同時伴隨著庫存的逐漸上升，這已經反映出礦石供需基本面的變化。110美元是大多國內礦山的開采成本線，在這一位置獲得支撐合乎情理，但隨著國內進口礦資質放開，進口礦的渠道將更廣，外礦進口量增大也可能進一步打壓國內礦石價格，不排除礦石價格進一步探至去年90美元附近的低點。

    宏觀環境低迷，基建、地產難出亮點。一季度國內經濟增速已經降至7.7%，基本回到金融危機時的水平，但從領導層近期態度上看出，高層似乎已經達成共識，7.5%甚至是7%的增速都會是可容忍的范圍，以低增長換取結構轉型已愈發明顯。這也是我們看到即使今年經濟形勢不佳，但中央對于投資拉動、房地產調控政策放松等方面并未有過多信息流出。貨幣政策目前也處于兩難境地，1-5月新增人民幣貸款已達4.2萬億，高于去年同期3000億，貨幣供應并不緊張，但實體經濟增速卻遲遲難以上升，在不缺錢的情況下，地方政府有投資沖動也有去年審批的大量項目，但為什么投資增速難以回升，很可能還是與地方政府自身資本金緊張有關。一線城市的土地市場火暴，但更多的三四線城市是地產市場低迷，大多中小城市地方政府在土地市場低迷的狀況下，賣地收入已滿足不了投資資本金的需求。

    房地產市場出現了較大的區域性差異，從土地供應數據看，一線城市1-4月土地供應增速加快，5月開始大幅下降，一線城市土地處于有需求缺口的狀態，后市土地成交增速很可能會平穩;而三、四線和眾多的中小城市顯示出土地成交低迷，房地產銷售狀況良好似乎并沒有激起中小城市開發商的拿地熱情，看淡地產后市已經在中小城市首先顯現。截至5月土地購置面積增速為-13.1%，這一低迷的狀態還將持續。

    綜上，實質性減產還處于初級階段，成本支撐不足，需求不會出現大的放量，新的政策支撐難以指望，鋼材供過于求的局面不會改變。雖然近日鋼價出現反彈行情，但中長期的弱勢格局恐難改變，技術性反彈的幅度會比較有限。