多因素導致鋼材現貨價格反彈,環保政策影響有待觀察

　　受前期鋼廠減產導致部分型號鋼材缺貨、鐵礦石價格上漲、以及環保檢查消息的影響,上周鋼材現期貨價格反彈明顯。受期貨價格拉動,現貨市場鋼價也出現了一定回升。我們了解到目前唐山地區的確有部分調坯軋材企業(外購鋼坯生產鋼材的企業)由于環保原因關閉,而高爐受影響情況則較少。截至7月4日,唐山高爐開工率為92%,比前一周末增加0.6%,依然處于較高水平。我們認為環保政策執行力度、以及對鋼產能的影響仍有待觀察。除非環保政策的執行力度超出預期,否則本輪鋼價的反彈空間比較有限。

　　預計鐵礦石價格反彈將難以持續

　　上周進口鐵礦石到岸價每噸上漲9美金至123美元/噸,我們了解到在120美元以上的價位鋼廠補庫存的積極性略有回落。我們認為受鋼價回調以及未來減產預期的影響,鐵礦石價格的上漲難以持續。目前我們測算的模擬熱軋/螺紋鋼/冷軋噸鋼現金虧損(假設6周原材料庫存)分別為143/17/169元/噸。

　　經銷商庫存連續16周下降,鋼廠鐵礦石庫存降至歷史低位

　　上周經銷商庫存繼續第16周下降,周環比下降2.2%,目前經銷商庫存絕對水平比去年同期低3%(可比口徑),目前經銷商庫存處于正常偏低水平。根據數據顯示,目前樣本鋼廠鐵礦石庫存和焦煤庫存均處于略偏低水平,而短期內鋼廠大規模補充原材料庫存的可能性也較校小

　　維持行業“中性”觀點

　　上周A股鋼鐵板塊上漲1.3%,滬深300指數上占1.2%。考慮到供給持續增高、庫存偏高、需求季節性將逐漸減弱,我們維持行業“中性”觀點,相對看好受益于下游汽車需求相對較好,以及剝離虧損資產而2013年ROE同比回升的“寶鋼股份”。