鋼材：既沒有宏觀經濟利好的大環境配合，又沒有消息面的刺激，螺紋鋼上行動力不足，若1401合約下破3600，空單可穩健入場。

　　螺紋鋼自春節以來跌跌不休，本月迎來久違的上漲行情，這也使得鋼廠4個月來首次盈利，但在基本面沒有明顯改善的前提下，鋼價繼續上行動力不足。近期鋼廠獲利，主要是因為鋼價上漲，而原料是前期低價買進，存在利潤空間，這或使得鋼廠繼續大量生產，然而若沒有需求市場的大量采購支持，鋼價后市或再次下行。

　　供需矛盾未根本緩解

　　現貨方面，隨著近期氣溫達到夏季高點，工地開工基本接近停滯，大多數終端貿易商銷售延遲，同時由于近期價格較為穩定，市場缺乏一定的炒作熱情，導致現貨市場成交變差。鑒于市場中顯性庫存繼續減少，但預期降幅很難繼續擴大，主要是因為下游需求釋放比較緩慢，而價格上漲的同時鋼廠會擴大生產規模，所以之前鋼價的一輪上漲，暫時可定義為弱反彈，供需矛盾并未得到根本的緩解。

　　隨著現貨價格企穩反彈，社會可用庫存也完成了從鋼廠向貿易商的流轉，目前鋼廠的自身銷售也存在一定的問題，加上前期對低價鐵礦石的集中采購，使得鋼廠無法承受同時擁有鐵礦石和鋼材的雙高庫存，所以在價格上漲帶來的部分產能集中釋放之后，鋼材庫存會逐漸轉移到下游貿易商，一旦需求稍有弱化，或者鐵礦石的價格松動導致鋼廠主動下調出廠價，都會影響貿易商的心理，以致出現大面積拋售現貨的情況。

　　螺紋鋼去庫存或將減速

　　7月上旬全國日均粗鋼產量預估為208.30萬噸，環比減少9.82萬噸，4月份以來首次跌破210萬噸。不過， 7月19日唐山高爐開工率為90.38%，全國163家鋼廠高爐開工率為89.11%，環比增加0.76%，檢修限產合計影響鐵水日均產量10.81萬噸，環比減少0.62萬噸，且盈利鋼廠比例擴大至61.96%。

　　鋼廠終結了連續4個月的大規模虧損，7月份盈利狀況出現明顯改善。隨著社會庫存的持續下降，部分產品出現供不應求的情況，所以大部分鋼廠都上調了出廠價。在盈利改善的背景下，大部分企業都會增加產量，如果環保行動無法持續，那么鋼廠粗鋼產量將會反彈，螺紋鋼去庫存化也將受到壓制。

　　基本面和政策預期產生壓制

　　根據我們年初的測算，多數一二線城市公積金中心的“貸存比”早在2011 年就超過了70%，再加上近兩年以來公積金中心貸款的集中投放，使得其放貸能力進一步減弱。預計公積金中心普遍無錢可貸的局面將至少延續到明年，下半年公積金貸款的減少將在一定程度上抑制剛需的釋放。另外，前期地產公司大量購地，在目前“錢荒”的大背景下，房地產資金趨緊，加之高溫持續，新開工受限，或將抑制螺紋鋼的需求。

　　40條規劃鐵路開工率不足一半

　　梳理過去幾年中西部鐵路的建設計劃和實施情況發現，實際上鐵路中長期路網規劃中有關中西部鐵路的規劃線路近40條，只有不到一半現已開建，而且多條線路拖延數年才開工。中西部鐵路建設提速需要強有力的資金后盾，但中西部鐵路的投資效益較東部要差得多，對社會資本的吸引力不夠，需要創新融資與建設模式。

　　綜合分析認為，螺紋鋼庫存加速回落后，因需求不足或將減速，短期內市場供應壓力難以得到根本釋放。消費淡季，沒有大規模的政策利好支持，需求難以明顯轉好。

　　技術上，螺紋鋼上行趨緩，成交量縮量，沒有宏觀經濟利好大環境的配合，也沒有消息面的刺激，螺紋鋼上行動力不足，1401合約下破3600，建議空單穩健入場。