宏觀氛圍轉暖和央行采取逆回購政策穩定資金面，都有利于鋼材庫存重建。隨著補庫存周期啟動，鋼價有望強勢運行。因此后期鋼價仍有上漲的空間，操作上建議投資者逢低買入。

　　近期滬鋼期價出現階段性調整，目前主力1401合約在3800元/噸一線振蕩整理。筆者認為，政策面支持實體經濟發展，同時，鋼材季節性需求旺季即將來臨，后期鋼材市場將經歷庫存重建過程，鋼價將繼續上行。

　　現貨價格上漲

　　近日，光大烏龍指事件成為市場焦點，滬鋼期貨的短期波動也受到影響，不過現貨市場受到的影響較校上周武鋼、沙鋼、寶鋼等主流鋼廠上調鋼價，鐵礦石、焦炭、鋼坯等原料價格均出現較大漲幅，市場信心得到提振。盡管鋼材市場成交未能及時跟進，但在現貨庫存較低支撐下，商家推漲熱情不減。截至8月16日收盤，全國24個城市HRB400材質20mm規格螺紋鋼平均價格為3689元/噸，較8月9日上漲68元/噸。目前來看，隨著高溫天氣逐步緩解，工地施工進度有望恢復，下游需求將好轉。另外，受唐山環保限產影響，鋼坯或出現緊俏局面，從而有利于鋼價向上拓展空間。

　　現貨庫存偏低

　　鋼材庫存變化具有明顯的周期性特征，冬季到春節前后一般是備貨高峰期，秋季需求旺季前將有一波去庫存過程。今年鋼材社會庫存走勢與往年相似，鋼材庫存在3月底見頂之后保持下行趨勢，目前全國鋼材總庫存累計下降幅度達到32%，鋼材去庫存過程比較順利。另外，我們注意到，有些重點城市鋼材庫存水平明顯低于去年同期。以螺紋鋼庫存為例，截至8月16日當周，天津螺紋鋼庫存為20.2萬噸，比去年同期下降35%；廣州庫存為30.2萬噸，比去年同期下降18%；上海庫存為28.35萬噸，比去年同期下降18%。庫存壓力緩解為鋼價不斷走強提供支撐。

　　補庫存周期啟動

　　今年鋼材庫存下降的背景是國內粗鋼產量創出歷史新高，今年上半年我國日均粗鋼產量持續在200萬噸以上，最高達到219萬噸。鋼材行業能夠順利去庫存一方面反映出下游需求相對強勁，這從上半年房地產和固定資產投資保持高位可見一斑；另一方面反映出，在宏觀經濟不明情況下，貿易商資金偏緊，囤貨意愿較低。隨著“金九銀十”鋼材需求旺季來臨，鋼材有望進入階段性補庫存周期。我們發現，2009年螺紋鋼庫存在7月中旬見底之后，補庫存周期啟動，9月初螺紋鋼庫存較低點回升30%，而同期鋼價出現高達26%的漲幅。

　　綜上分析，宏觀氛圍轉暖和央行采取逆回購政策穩定資金面，都有利于鋼材庫存重建。隨著補庫存周期啟動，鋼價有望強勢運行。因此后期鋼價仍有上漲的空間，操作上建議投資者逢低買入。