按照世界公認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)，產(chǎn)能利用率小于75%就是嚴(yán)重過(guò)剩，中國(guó)39個(gè)行業(yè)中有21個(gè)都屬于嚴(yán)重產(chǎn)能過(guò)剩。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，中國(guó)產(chǎn)能過(guò)剩的原因既有體制因素，也有市場(chǎng)因素。治理產(chǎn)能過(guò)剩并不意味著要從金融支持、社會(huì)資源投入各方面來(lái)進(jìn)行限制，更不是要全面緊縮或一棍子打死，而是要扶優(yōu)扶強(qiáng)。

　　近年來(lái)，在我國(guó)工業(yè)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域多個(gè)行業(yè)中，持續(xù)蔓延且加深的產(chǎn)能過(guò)剩成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展之“殤”。10月15日，《國(guó)務(wù)院關(guān)于化解產(chǎn)能?chē)?yán)重過(guò)剩矛盾的指導(dǎo)意見(jiàn)》發(fā)布，將改革重點(diǎn)鎖定鋼鐵、水泥、電解鋁、平板玻璃、船舶五大嚴(yán)重產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)，并規(guī)劃未來(lái)5年化解產(chǎn)能過(guò)剩的“路線圖”。

　　今年7月份，工信部公布了首批19個(gè)行業(yè)淘汰產(chǎn)能企業(yè)名單。2003年開(kāi)始第一波調(diào)控時(shí)，被列入落后產(chǎn)能名單的只有鋼鐵、水泥、電解鋁這3個(gè)行業(yè)。10年過(guò)去了，名單上的行業(yè)數(shù)目多了5倍。10年調(diào)控，一波接著一波，但過(guò)剩行業(yè)的產(chǎn)能卻突飛猛進(jìn)，陷入了“越淘汰越過(guò)剩”的怪圈。

　　越淘汰越過(guò)剩

　　在幾波調(diào)控中，水泥都是被“照顧”的重點(diǎn)，國(guó)家多次用行政審批嚴(yán)控水泥行業(yè)的產(chǎn)能擴(kuò)張，但2009年后水泥產(chǎn)能仍然大幅提升8億噸。截至2012年底，國(guó)內(nèi)新型干法水泥生產(chǎn)線1637條，水泥產(chǎn)能達(dá)29億噸，總產(chǎn)能利用率不足75%。

　　北京師范大學(xué)金融研究中心教授鐘偉一語(yǔ)道破產(chǎn)能過(guò)剩的根源：“中國(guó)甚至全球主要經(jīng)濟(jì)體的產(chǎn)能過(guò)剩，都揭示出全球創(chuàng)新活力的不足。幾乎所有的投資者都愿意投入收益豐厚和產(chǎn)能不足的行業(yè)，但在現(xiàn)實(shí)世界中，創(chuàng)新匱乏使得這樣的行業(yè)過(guò)于稀缺。”

　　以產(chǎn)能過(guò)剩較為嚴(yán)重的鋼鐵行業(yè)為例，蘭格鋼鐵信息研究中心主任王國(guó)清對(duì)國(guó)際商報(bào)記者說(shuō)，中鋼協(xié)于今年3月份公布了一組數(shù)據(jù)：截至2012年年底，我國(guó)粗鋼產(chǎn)能達(dá)到9.76億噸，而產(chǎn)量是7.17億噸，利用率僅達(dá)到73.5%。國(guó)際規(guī)定，產(chǎn)能利用率在80%以下就屬于產(chǎn)能過(guò)剩，日本、美國(guó)則規(guī)定低于78%屬于過(guò)剩。“按照這兩個(gè)標(biāo)準(zhǔn)，我國(guó)鋼鐵利用率都屬于產(chǎn)能過(guò)剩，而且比較嚴(yán)重。”王國(guó)清表示。

　　數(shù)據(jù)顯示，2008年制造業(yè)投資增長(zhǎng)率是27%，2009年是26.8%，2011年提升到31.6%。目前這些大規(guī)模投資已經(jīng)進(jìn)入到一個(gè)新的產(chǎn)能釋放高峰，水泥、電解鋁、鋼鐵行業(yè)成為重災(zāi)區(qū)。另外，我國(guó)的經(jīng)濟(jì)增速已經(jīng)從去年四季度的7.9%降到今年二季度的7.5%，并且存在進(jìn)一步下行的壓力。

　　經(jīng)濟(jì)隱患

　　英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》曾發(fā)表文章認(rèn)為，“產(chǎn)能過(guò)剩已成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)隱患”。對(duì)此，中央財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院教授郭田勇表示，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)的隱患在于產(chǎn)能過(guò)剩、重復(fù)建設(shè)，更大的隱患在于似乎不得不繼續(xù)推進(jìn)產(chǎn)能過(guò)剩和重復(fù)建設(shè)。

　　對(duì)鋼鐵行業(yè)來(lái)講，據(jù)王國(guó)清介紹，市場(chǎng)稍微景氣，企業(yè)便加大產(chǎn)能釋放，產(chǎn)能有一段上升周期，導(dǎo)致供應(yīng)量增大，但是目前國(guó)內(nèi)消耗產(chǎn)能的速度遠(yuǎn)低于前幾年，需求屬于溫和增長(zhǎng)，這就導(dǎo)致了行業(yè)利潤(rùn)率大幅下降。

　　“在鋼鐵生產(chǎn)過(guò)程中要消耗大量的鐵礦石，每年的需求都大量增長(zhǎng)，致使其價(jià)格居高不下。這最終導(dǎo)致鋼鐵企業(yè)整體生產(chǎn)成本高，利潤(rùn)率卻低下。今年上半年，鋼鐵企業(yè)遭受相關(guān)產(chǎn)品貿(mào)易救濟(jì)調(diào)查一共17起，真正是內(nèi)憂(yōu)外患的局面。”她告訴記者。

　　民生證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家邱曉華建議：“在建設(shè)領(lǐng)域?qū)嵤┌倌旯こ虝r(shí)可考慮重要選項(xiàng)。表面看，中國(guó)是個(gè)大工地，投資率很高，似乎在此領(lǐng)域無(wú)出路。其實(shí)不然。建設(shè)領(lǐng)域存在各類(lèi)低質(zhì)劣質(zhì)工程，危害極大。原因就是優(yōu)質(zhì)建筑材料使用嚴(yán)重不足，如橋梁、住宅、寫(xiě)字樓鋼鐵使用嚴(yán)重不足。如能改變，鋼鐵產(chǎn)能可極大消化。”少。從前我們只有股票，沒(méi)有指數(shù);有了指數(shù)以后，我們還沒(méi)有期權(quán)，這樣就不能完全滿(mǎn)足對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的需求。”申銀萬(wàn)國(guó)智富投資有限公司總經(jīng)理閆淦智向記者表示，“但幸運(yùn)的是，我們趕上了中國(guó)金融衍生品大發(fā)展的時(shí)代。”

　　雖然中國(guó)的金融衍生品市場(chǎng)仍處于相對(duì)初級(jí)的階段，但其爆發(fā)出的潛力已經(jīng)令先行者感到大吃一驚。

　　“在美國(guó)，一個(gè)期貨新品種的成熟需要3-5年，所以我建議中國(guó)朋友不要只看上市后幾個(gè)月的表現(xiàn)。”世界利率期貨之父Richard L.Sandor近日做客中金所時(shí)指出，“以國(guó)債期貨為例，我們?cè)?975年推動(dòng)這個(gè)品種上市的時(shí)候，第一天的成交只有區(qū)區(qū)140手，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于你們的數(shù)萬(wàn)手。在這個(gè)品種上，中國(guó)政府和交易所的通力合作，表現(xiàn)很出色。”

　　競(jìng)爭(zhēng)撲面而來(lái)

　　“現(xiàn)在中國(guó)市場(chǎng)的情況，類(lèi)似美國(guó)的1975年。美國(guó)期貨公司在手續(xù)費(fèi)價(jià)格限制打破以后，行業(yè)發(fā)生了巨變。”閆淦智表示，“一批在金融衍生品領(lǐng)域見(jiàn)長(zhǎng)的期貨公司脫穎而出。”

　　記者在采訪中發(fā)現(xiàn)，這一觀點(diǎn)在不少老總中取得了共鳴，“衍生品專(zhuān)家”這一關(guān)鍵詞不絕于耳。某券商系背景期貨公司老總更是直言，未來(lái)他所執(zhí)掌的期貨公司可能就會(huì)退回到股東背景中去，成為券商的衍生品部門(mén)。事實(shí)上，高盛等海外投行在衍生品領(lǐng)域的收入超過(guò)總收入的50%，這一前景便是這些公司未來(lái)的目標(biāo)。

　　除此之外，另外一種“小而美”的模式亦吸引了不少近年來(lái)赴歐美考察的高管的目光。

　　“有的公司專(zhuān)注于農(nóng)產(chǎn)品領(lǐng)域，為全球客戶(hù)設(shè)計(jì)套保方案;有的專(zhuān)門(mén)從事經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，除做市商業(yè)務(wù)外從不試圖自營(yíng);有的CTA(商品基金)只有員工幾十名，管理資產(chǎn)近20億美金。”某期貨公司老總向記者表示，“我們已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)地看到一個(gè)高度發(fā)達(dá)、高度分工的期貨行業(yè)，當(dāng)前160余家業(yè)務(wù)雷同苦苦掙扎的期貨公司必將發(fā)生重大改變。”

　　從凈資產(chǎn)來(lái)看，美國(guó)專(zhuān)業(yè)期貨公司新際公司(Newedge)2011年的凈利潤(rùn)和凈資產(chǎn)分別達(dá)到2.69億元和97.1億元，相當(dāng)于中國(guó)期貨業(yè)龍頭永安期貨和中國(guó)國(guó)際期貨(博客,微博)的利潤(rùn)總和，而凈資產(chǎn)亦是這兩家公司總和的4倍左右，差距明顯。

　　更為重要的是，長(zhǎng)期穩(wěn)坐釣魚(yú)臺(tái)的交易所們將會(huì)感受到撲面而來(lái)的挑戰(zhàn)。

　　一方面，交易所之間“井水不犯河水”的局面已經(jīng)悄然打破，幾個(gè)交易所爭(zhēng)奪同一個(gè)品種的現(xiàn)象已經(jīng)時(shí)有發(fā)生，而同一產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)的多個(gè)品種分屬不同交易所的局面亦已形成。

　　另外一方面，中國(guó)期貨交易所已經(jīng)擔(dān)負(fù)起向世界推銷(xiāo)“中國(guó)價(jià)格”的重任，無(wú)論是大商所的鐵礦石期貨，還是上海期貨交易所的原油期貨，其影響都遠(yuǎn)遠(yuǎn)超越國(guó)界，對(duì)交易所早已熟悉的操作模式?jīng)_擊很大。

　　大連商品交易所理事長(zhǎng)近日就表示，鐵礦石期貨的上市只是“萬(wàn)里長(zhǎng)征的第一步”。作為一個(gè)國(guó)際化程度相當(dāng)高的大宗商品，大商所鐵礦石期貨能否為業(yè)界和產(chǎn)業(yè)認(rèn)可，為國(guó)際貿(mào)易企業(yè)認(rèn)可，將包括對(duì)大商所多年形成的一些交易制度、風(fēng)險(xiǎn)控制辦法的改變，面臨的創(chuàng)新挑戰(zhàn)是極其艱巨的。