針對海內外專家的復旦-ZEW中國經濟調查(CEP)公布第4期調查結果，相比上個月，中國一年期經濟景氣指數大幅上升，專家們預計M2貨幣供應量將提高，但在國際量化寬松環境下中國貨幣政策逐漸失效。

　　針對海內外專家樣本的評判，中國一年期經濟景氣指數為36，比十月份數據大幅上升。78.2%的專家預期中國經濟走好，9.4%的專家認為趨向平穩，12.5%持悲觀預期。

　　CEP調查是復旦大學與歐洲經濟研究中心研發的經濟指數產品，該指數是針對國際金融學家的問卷調查，每月發布。

　　針對調查結果，復旦大學金融研究中心主任、復旦大學經濟學院副院長孫立堅[微博]認為中國經濟樂觀向上，但通脹預期明顯上升，通脹原因主要來源于貨幣因素增加了通脹壓力。

　　受調查的專家中有70%認為未來6個月貨幣總量會提高，M2貨幣供應量將松動，存貸利率預期下滑，但SHIBOR預期利率上升，貨幣政策保持中性。專家預測未來3個月期限的SHIBOR短期內為4.79%，未來一年內為4.77%。

　　澳大利亞新西蘭銀行大中華區首席經濟學家劉利剛分析，今年M2增速保持在13%的目標，前十一個月均未達標，一直保持在14-15%的增速，社會融資總量中銀行間表外融資大幅增加，金融創新也引發大量的貨幣供給，但與實體經濟的聯系卻有限。

　　同時，銀行承兌匯票也是一個逐利的機會，銀行在中間業務收入遠遠超過以前的指標。銀行在市場之間進行套利，從短期銀行間市場借錢再投到中長期貸款上，爭取利差。

　　不過劉利剛認為，中國貨幣政策正在走向逐漸失效的過程中，外匯增加量逐月上升。今年人民幣的升值幅度達到2.3-2.4%，他引用澳銀內部人民幣一攬子政策計算，人民幣對美元的匯率應該在6.7而不是6.07左右，人民幣已經被高估10%左右。

　　由此，他引用金融學三元悖論理論，隨著資本賬戶逐漸開放，只能在匯率政策上波動起來，只有匯率波動了，才會給套利帶來風險，資本進入中國會更加謹慎。

　　他認為很多專家試圖通過增加人民幣和美元的兌換區間的手段無效，從正負0.5擴展到正負2%不能鼓勵資本流出，他認為行之有效的政策是央行同意居民匯兌從5萬元到20萬元，將居民在房地產等投資的數量轉移到海外。從央行在自貿區的支持《意見》上也可以看到，鼓勵個人投資海外的傾向。

　　孫立堅認為，只要沒有退出量化寬松的貨幣政策，未來經濟增長的不穩定性仍然增加，美元貶值、日元匯率下行、人民幣被動升值壓力大。同時，外商投資增加的背后是否能表現真實的貿易，可能存在外來熱錢的套利。

　　復旦大學世界經濟研究所所長華民分析，從全球國際資本流動的線路圖來看，發達國家流入的都是長期資本，流出去的是短期資本和跨國公司對外直接投資。但是新興市場國家正好相反，所有資本均為短期投資，而流出購買的美國國債都是一年期、五年期的長期資。伴隨著FDI流出、跨國公司撤資，中國流進來外匯儲備增長以短期資本為主，這就會產生嚴重的經濟泡沫。

　　同時，他認為幾乎所有新興市場國家包括中國，都采取了錯誤的貨幣政策，盯住物價的貨幣政策是錯的，而應當盯住流動性。