2.51元，跌4.2%。1月6日，擁有171億股流通A股的中國中鐵（601390.SH）跳空開盤，并創2013年10月15日以來最大跌幅，A股市值蒸發18億元，H股則下跌4.09%。

　　禍不單行。當日中國鐵建（601186.SH）和中鐵二局(600528,股吧)（600583.SH）也受拖累，分別下跌4.65%和4.16%。

　　長陰劈頭而至的幕后導演源于5日晚間公司的公告：執行董事、總裁白中仁1月4日因意外逝世。

　　“我們領導不久前剛進去（涉案調查），無非就是工程款方面的事兒，鐵路機關有些事確實積重難返。”一位中國中鐵人士透露，此前，中國中鐵下屬二、三級公司個別中層已被帶走調查。

　　6日，21世紀經濟報道記者就上述債務情況以投資者身份致電中國中鐵時，公司董秘辦人士稱，“不要相信網上的不實言論，請以公司發布的公告為主。”

　　但21世紀經濟報道記者從中國中鐵子公司了解到，年關將近，確有不少基層單位因拖欠工程款遭到農民工上門追討、維權。

　　面對各方猜疑，6日晚間，中國中鐵澄清稱，2012年末、2013年6月底，資產負債率分別為83.92%、85%，負債水平與行業特點有關，與同行業公司相比水平相若。目前其債務狀況正常，風險可控。

　　同時，公司還發布中標公告，近日工程中標價合計約517.3765億元，約占其2012年營收的10.7%。三季報顯示，其前9個月鐵路基建板塊新簽合同額1357億元，同比增長200.8%。

　　年末“討薪”

　　近期，中國中鐵下屬多家單位遭遇“討薪門”。2013年12月16日，太原師范學院圖文信息中心中鐵六局項目基地，十多名農民工代表手舉紅色橫幅稱，“中鐵六局已拖欠該項目組工人工資一個多月，且該項目管理人員打傷兩名工人，希望能夠早日討薪成功，回家過年。”

　　其后，有知情人士告訴21世紀經濟報道記者，在晉中公安高校分局協調下，校方已將拖欠的農民工工資付清，此事得以解決。

　　此外，21世紀經濟報道記者從中國中鐵了解到，近期中鐵十局、中鐵六局、中鐵大橋局集團等多家子公司均遭到農民工討債。

　　其中，更有維權民工2013年12月19日微博發帖稱，“在高鐵合福段中鐵六局旌德縣做橋面勞力，半年來只發過一個月工資，現在中鐵六局和包工頭拖欠我們工資近一百萬不發放，食堂已經沒有肉吃了。工人拿不到錢回不了家。”

　　有媒體援引中國工程院院士王夢恕采訪稱，“（中國中鐵旗下）有些局的負債率超過90%，工資都發不出來了。前幾日中鐵一局、中鐵四局還組織人到中國鐵路總公司要賬，事情鬧得挺大。”

　　對此，前述中國中鐵人士表示，“目前中鐵債務牽連更多的是農民工，機關員工薪酬并未受影響。”

　　中國中鐵2013年半年報顯示，其下屬51家控股參股公司中，中鐵九局、中鐵國際經濟合作公司、中鐵交投、中鐵資源、中鐵海西投資上半年凈利潤分別為-6300萬元、-820.7萬元、-16535.6萬元、-19589.4萬元和-1039.7萬元，合計虧損4.43億元。

　　中金公司研報指出，中國中鐵上半年實際稅率超過30%，主要因為存在虧損子公司（BOT 投資運營公司，個別尚未確認收入的地產公司），虧損額無法在內部抵減。

　　10274億高負債運營

　　實際上，2013年下半年，鐵路建設全面復蘇，上述三家鐵路基建上市公司訂單飽滿，業績提升明顯。

　　其中，中國中鐵前三季度完成新簽合同額5327.9億元，同比增加18.2%；同期中國鐵建、中鐵二局新簽合同金額分別同比增長15%和73.12%。

　　當期，中國中鐵、中國鐵建凈利同比分別增長46%、37.5%，中鐵二局因上年基數較高，同比下降30.88%。

　　訂單與業績雙重提振卻難掩鐵路工程公司沉重的負債壓力，前三季度，上述三家公司的資產負債率（合并報表）分別高達84.80%、88.41%及85.15%。

　　其中，由于BT、房地產、礦產資源業務投入較多，中國中鐵前三季度應收賬款高達1149.31億元，同比增長13.83%，主要為未到期的質保金和未進入回購期的BT項目應收款增加所致。受此影響，公司前三季度經營性凈現金流入為-22.19億元，現金流持續吃緊。

　　中國鐵建前三季度應收賬款高達709.85億元，同比增速達23.6%創近8個季度新高，實現經營現金流凈額-112.38億元，同比下降683.66%。

　　為籌集資金，三大鐵路基建公司紛紛舉債。

　　中國中鐵境外子公司于2013年2月5日發行5億美元票據；中國鐵建則先后發行30億元超短期融資券及100億元中期票據，中鐵二局2013年初發行3億元中期票據。

　　“負債經營本就是基建公司的主要經營模式，三大龍頭公司對銀行信貸、股票市場、債券市場等各渠道融資規模相對較高，現金流確實存在一定壓力。但伴隨鐵路投資提升及BOT項目逐漸步入收獲期，上述公司現金流問題將得到緩解，總體負債風險不大。”中投顧問交通行業研究員蔡建明指出。